603466风语筑 数字展示行业龙头 上半年新订单稳增

9月10日,风语筑盘中涨幅达5%,截至9点50分,报21.53元,成交5388.26万元,换手率2.82%。截至9点50分,报21.53元,成交5388.26万元,换手率2.82%。

2020年9月4日,风语筑(603466)获外资买入40.09万股,占流通盘0.44%,上榜陆股通日增仓前十。截至目前,陆股通持有风语筑(603466)549.93万股,占流通股6.10%,累计持股成本16.70元,持股盈利34.59%。
风语筑(603466)最近5个交易日上涨8.34%,陆股通累计净买入133.01万股,占流通盘1.48%,区间平均买入价22.20元。
8月25日,风语筑(603466)宣布与上海广播电视台东方广播中心结成深度战略合作伙伴关系,双方将就SMG音乐云中心项目建设、MCN电商产业、虚拟偶像直播及沉浸式音乐艺术节等领域开展合作。
9月1日讯,有投资者向风语筑(603466)提问, 公司截至中报在手合同53亿,这些合同会在多久时间内逐步转化为收入?
公司回答表示,公司在项目达到可交付使用状态时确认收入,并相应结转成本,受项目规模、开工时间、客户验收、资金安排等因素影响,公司各项目在达到交付使用状态方面具有较大差异。

风语筑(603466):数字展示行业龙头 文化+科技多点布局不断扩展业务边界
类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张良卫 日期:2020-09-08
围绕“文化+科技”布局的数字展示行业龙头公司,在手订单充足。公司是中国领先的数字化体验服务商,是展览展示行业的龙头企业。风、语、筑分别意指时尚、文化、建筑,公司以“文化+科技”为核心,自2008 年起深耕展览行业。在城市馆、园区馆中市占率排名第一;近年来主题空间展示业务成新的增长引擎;19 年开拓TO C 端的商业展览业务,与OUTPUT 等优质公司开展投资合作,内生外延做大增量。2014-2019年公司营收与归母净利润CAGR 分别为20%与32%。2020 年Q2 公司积极推进复工复产,推动上半年营收逆势同增4.5%;目前在手订单充足,截至2020H1,公司在手订单规模达53.6 亿元,同增14.1%,其中上半年新增订单14.88 亿元(yoy+64.7%),保障未来几年业绩表现。
城市数字化体验空间为基本盘,文化及品牌数字化体验成增长新引擎。
城市数字化展示业务(城市馆、园区馆为主)作为基本盘,营收稳中有升;文化及品牌数字化体验空间业务取得突破性增长,20H1 订单金额达到8.28 亿元(yoy+72.0%)。城市展馆业务占比从2014 年76.5%下降至2019 年40.3%,收入复合增速46%;主题空间展示系统占比从2014 年4.5%上升至2019 年33.2%,收入复合增速62%,实现业绩增长接力。
城市数字化体验空间持续下沉,文化消费与品牌营销市场空间广阔。行业空间:以城市馆、园区馆为主的城市数字化体验空间2016 年渗透率仅约26%,低线城市仍有较大渗透空间;文化消费及品牌营销需求打破行业界限,数字技术加持带来广阔市场空间。2)壁垒&格局:数字技术构建壁垒,行业马太效应显著。VR、AR、超高清视频等数字技术突破展览行业天花板,同时构筑了一定行业壁垒,展览行业上下游产业链较分散,G 端与B 端客户偏好龙头企业,公司城市数字化体验空间市场占有率从2015 年39.92%增长到2018H1 63%,行业马太效应显著。
多点布局数字化产品及服务业务,助力品牌破圈。19 年开始公司多点布局数字化产品及服务业务,助力品牌破圈。1)设立商展子公司要看文创,引进优质IP,与地标性场馆及重要媒体深度合作。2)运用科技+创意挖掘文旅流量,优化社区运营。3)参股投资沉浸式餐饮企业一合梦想等,打造垂直领域沉浸式品牌名片 4)布局上游影视动画、VR 等内容环节,促进产业链整合。5)携手广电系进军MCN,创意数字技术赋能电台流量,实现媒体融合发展。
盈利预测与投资评级:预计20-22 年公司实现营收22.83/28.44/34.58亿元,归母净利润3.06/3.88/4.89 亿元,EPS 分别为1.05/1.33/1.68元,PE 分别为21/17/13X。考虑未来社会文化消费需求逐步释放,技术创新及产业融合打开展览赛道新的想象空间,同时公司作为行业龙头已形成较高的技术及品牌壁垒,在手订单充足,给予公司21 年25 倍估值,对应目标价33.25 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:应收账款回收风险;跨界竞争风险;客户集中风险;宏观经济周期性波动风险。

风语筑(603466):Q2归母净利润同增53.31% 广电MCN服务布局持续推进
类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:马笑 日期:2020-08-31
事件:
2020 年8 月25 日,公司发布2020 年半年报。上半年营业收入10.09 亿元,同比增长4.45%。实现归母净利润1.5 亿元,同比增长4.17%,上半年整体业绩小幅增长。二季度方面,公司积极推进复工复产,订单交付能力显著提升,实现营收6.92 亿元,同比增长30.99%,实现归母净利润1.04 亿元,同比增长53.31%。
上半年新签订单同增64.73%,在手订单合计53.57 亿元2020H1 公司实现新签订单14.88 亿元,同比增长64.73%,其中文化及品牌数字化体验空间新签订单8.28 亿元,同比增长72.01%,订单高速增长充分体现数字化体验服务的强劲需求以及公司的竞争优势。截至6 月30 日公司已中标未签合同订单金额12.22 亿元,已签合同订单金额41.35 亿元,合计53.57亿元,为2019 年公司营业收入的2.64 倍。
立足多元数字化体验,广电MCN 布局持续推进公司凭借在数字化体验领域的技术积累及旗下的数字艺术内容矩阵平台,持续推进广电MCN 布局。2020 年6 月9 日公司与安徽广电达成深度战略合作,出资设立合资公司,着力打造全国首个沉浸式网红直播空间。8 月25 日公司与SMG 东方广播中心签署战略合作协议,将就SMG 音乐云中心项目建设、MCN 电商产业、虚拟偶像直播及沉浸式音乐艺术节等领域开展合作。
布局5G 后端应用,战略投资入股VeeR
上半年公司已完成对全球领先的VR 视频内容平台VeeR 的投资,未来公司将持续投资布局AR/VR、4K/8K 超高清、全息影像、实时渲染等5G 后端应用,加大线上场景体验业务投入,构建线上线下一体联动的数字化体验服务运营体系。
看好公司订单持续性,及广电MCN 布局等创新发展,维持“推荐”评级公司是中国领先的数字化体验服务商,看好与广电MCN 的结合布局以及在VR 等5G 后端应用领域的发展。预计公司2020-2022 年净利润分别为3.17/3.95/4.85 亿元, 同比增长20.8%/24.6%/22.9%, 对应EPS 分别为1.09/1.35/1.66 元,对应PE 为19/15/13 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:项目进展不及预期,MCN 布局及5G 商用落地不及预期等。