603008喜临门 床垫第一龙头股 上半年业绩低于预期

9月14日,喜临门盘中涨幅达5%,截至9点39分,报14.49元,成交2422.13万元,换手率0.44%。
喜临门9月9日大宗交易平台出现一笔成交,成交量474.38万股,成交金额6437.36万元,大宗交易成交价为13.57元,相对今日收盘价折价1.67%。该笔交易的买方营业部为财通证券股份有限公司杭州江秀街证券营业部,卖方营业部为中信证券股份有限公司宁波和义路证券营业部。

603008喜临门
9月7日上午,沪深股市继续一片绿意。然而,喜临门(603008)却逆市大涨,涨幅一度接近涨停板。是什么原因?
2020年9月6日,喜临门在上海举办了“未来睡眠1.0暨Smart Wave护脊深睡系统发布会”。
在这次发布会上,喜临门正式发布了Smart Wave护脊深睡系统,其中Smart1是正式发布的首款产品。它能从身材、脊柱曲线等维度读懂用户潜在的睡眠需求,有效延长黄金深睡时间,让一夜好眠不再是嘴上说说。
全球化引领:喜临门的进击与野望
从1984年诞生至今,喜临门的眼光从来瞄准的都是全球化市场,并且以超群的品牌实力和市场表现,稳居床垫行业第一品牌。
这些年,喜临门都做了什么?
喜临门专注在睡眠领域深耕,自2013年起,每年携手专业权威机构发布《喜临门中国睡眠指数报告》,助推科学睡眠的社会化进程;在2019年喜临门推出全球首个智能科学睡眠系统“睡眠舱”,提出一体化睡眠解决方案;今年,喜临门又发布Smart Wave护脊深睡系统,再次进入新的领域。
不止如此,在品牌塑造层面,我们看到喜临门开发了“爱尔娜”、“布拉诺”、“可尚”等众多子品牌,以满足用户的个性化需求。在市场布局层面,喜临门已在全球范围内建立起7大生产基地,具备亚洲最大床具制造的实力,生产技术与精益管理全球领先。在渠道销售方面,喜临门实现了线上、线下销售网络的全覆盖。
进击中的喜临门又获得了行业和市场怎样的认可?喜临门入选了“CCTV·国家品牌计划——行业领跑者”品牌,并且在2020年(第十届)中国品牌力指数SM(C-BPI)品牌排名中,喜临门以502.1分的成绩,名列第一,且连续5年蝉联行业桂冠。
这表明,消费者对喜临门的品牌持高度认可的态度。而品牌则代表着品质,代表着喜临门提供的服务已深入人心。
然而,喜临门并不止步于此,其正一步步用行动实践着全球化的引领。
在物联网时代,用户是永远的核心。而对于喜临门来说,其核心优势正是以科技、场景与生态,服务于用户。在未来,随着Smart Wave护脊深睡系统的持续迭代,相信喜临门将会为用户、为合作方、为行业创造更大的价值。

董秘您好,公司最近有什么新的布局没有,还有那个影视公司还在正常运转吗?
喜临门:
尊敬的投资者,您好。公司目前各项业务均正常运行。随着国内疫情得到控制,公司快速推出抗菌防螨新品、积极拥抱互联网新营销模式、持续深化渠道变革,二季度家居业务快速回暖,盈利能力明显提升,影视业务也在正常运转。关于公司具体的经营情况、经营策略及业务布局请查阅公司最新发布的定期报告。

喜临门(603008):家具业务复苏确立 合力打造睡眠生态圈
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:徐林锋/戚志圣/杨维维 日期:2020-09-11
事件概述
喜临门日前举行了智能床垫“Smart1”发布会,公布了建立基于睡眠数据的产业生态圈、产品智能化升级、国际化布局等数项战略。喜临门、华住集团、涂鸦智能三方代表签订战略合作协议,共同发布了打造未来睡眠生态圈的战略构想。
同时, 2020 年H1 公司实现营收19.76 亿元,同比下降3.2%;归母净利润0.42 亿元,同比下降72.3%;扣非后净利为0.34亿元,同比下降75.8%。二季度单季度公司实现营收12.51 亿元, 同比增长3.98%, 归母净利润0.97 亿元,同比下降25.3%;扣非后净利为0.96 亿元,同比下降21.3%。公司经营在Q2 逐步恢复。
分析判断
收入端:Q2 营收恢复增长,渠道稳步拓展
报告期内,公司收入增速由2019 年H1 的10.75%下降到-3.23%,Q2 公司营业收入同比增长3.98%,相较于Q1 提升了17.56pct。主要是因为Q1 公司受到疫情的影响,有部分停工的情况,Q2 疫情平复后,家居需求逐步回暖。目前公司已拥有2,208 家喜临门专卖店、503 家喜眠分销专卖店、418 家M&DMilano&Design 沙发专卖店、以及54 家Chateau d’Ax 客厅家具专卖店,线下渠道稳步拓展,助力公司未来收入增长。
利润端:疫情影响公司毛利率,Q2 逐步修复公司主营业务家具板块实现归属于上市公司股东的净利润0.88亿元,同比增长3.54%,扭转了一季度业绩亏损的局面。公司2020 年H1 毛利率同比下降4.87pct,为29.89%;净利率同比下降5.49pct,为2.55%。主要系Q1 公司经营受到疫情的影响所致。公司2020 年Q2 毛利率同比下降2.51pct,为34.69%;然而相较于Q1 大幅提升了13.08pct。公司Q2 净利率同比下降3.08pct,为15.89%,相较于Q1 大幅提升了15.89pct。公司2020 年Q2 的盈利能力相较于Q1 得到大幅提升。公司2020 年H1 管理费用率同比上升1.14pct 至6.05%,销售费用率同比下降了0.5pct 至16.2%。管理费用率的增加,主要系工资、折旧等费用增加所致。而销售费用率的下降,主要系受疫情的影响,租赁费、展览费及运费等费用下降所致。
着力研发抗菌产品,积极探索直播模式
由于疫情影响,市场对健康、绿色的睡眠产品需求不断增加,公司集中研发力量成功开发出首款拥有双核抗菌防螨技术的自清洁抗菌床垫,并取得了美国杜邦Intellifresh 技术在床垫产品独家授权和瑞士Sanitized(山宁泰)授权。该系列产品旨在为消费者营造健康安全的睡眠环境,现已通过KOL 线上直播、专卖店线下销售等渠道全面推向市场。在互联网渠道,公司持续进行平台视觉优化,积极探索直播新营销模式。一方面通过与薇娅等天猫、抖音KOL 合作引导店铺成交,另一方面开启店铺私域流量直播增加流量。在618 期间,公司线上总销售额突破2 亿,并在天猫、京东、苏宁、唯品会等平台继续保持床垫类目销售第一的成绩。
睡眠大数据打造产业生态圈
公司新发布的“Smart Wave”护脊深睡系统拥有空气弹簧、睡姿智适应和AI 睡眠数据三大核心技术,并且能自动学习和升级,会根据每次睡眠的数据去动态优化睡眠方案。目前,与中国标准化研究院合作的喜临门中国人体大数据库,经过6 年时间收集到2.6 万个体型数据,能最大范围覆盖不同体型用户。
Smart Wave 护脊深睡系统的睡眠数据采集能让用户更了解自己的睡眠情况。睡眠数据采集精度接近专业医用设备,采集的数据与医疗级专业多导睡眠监测仪的信号趋势重合度高达95%,确保了数据的准确性和全面性。根据Statista 预测,2017-2022 年间,国内智能家居市场的年均复合增长率约为45.3%。
面对庞大的市场需求和潜力,喜临门与华住集团、涂鸦智能也达成了战略合作,围绕“AI 深睡生态”,打造能满足用户多样化、个性化需求,覆盖从家到酒店的所有睡眠场景。喜临门睡眠数据也将与涂鸦智能AI+IoT 平台打通,公司系统有望实现万物互联,促使整个睡眠场景的智能化。
投资建议:
由于疫情的原因,公司Q1 经营受到较到的负面影响,拖累H1 整体业绩。然而Q2 收入增速以及毛利率等均逐步得到修复。公司未来将受益于新产品的推出、直播带货等新电商模式以及产业生态圈的打造,我们预计公司2020-2022 年实现营收分别为52.29/60.48/69.34 亿元,归母净利润3.34/4.19/4.88 亿元,EPS 分别为0.86/1.08/1.26 元,对应PE15.6/12.5/10.7X。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
(1)宏观经济增长不及预期。(2)新产品市场推广不及预期。

喜临门(603008):Q2经营业绩环比改善 关注下游需求恢复进展
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪 日期:2020-09-02
1H20 业绩低于我们预期
公司公布1H20 业绩:营业收入19.76 亿元,同比下滑3.2%,归母净利润0.42 亿元,同比下滑72.2%,扣非归母净利润0.34 亿元,同比下滑75.8%,低于我们预期,主因疫情影响下游消费需求所致。
分季度看,Q1/Q2 营收分别同比-13.6%/+4.0%,归母净利润分别同比-331.4%/-25.3%。
发展趋势
1、Q2 经营业绩环比改善。1H20 公司营收同比下滑3.2%,单Q2同比增长4.0%,环比改善明显,主要受益于Q2 家居消费逐渐回暖,公司调整经营策略,通过打造明星产品、发力创新营销,带动终端销售较快恢复。Q2 公司主营业务家具板块实现营收12.41亿元,同比增长10%。从渠道角度,公司喜临门线下门店期末数量达2,208 家,喜眠分销专卖店数量达503 家,其他品牌门店数达472 家,门店网络持续拓展并进一步下沉;自主品牌工程渠道继续推进与房地产集团、酒店管理公司等优质客户的长期合作;线上渠道深化与天猫、京东等电商平台的合作。
2、盈利能力下滑,Q2 略有修复。1H20 公司毛利率同比下降4.9ppt至29.9%,主要系Q1 受疫情影响较大,其中单Q2 毛利率降幅收窄至2.5ppt。费用端,销售费用率同比下降0.5ppt,主要系疫情期间租赁费、展览费及运费等费用下降,管理+研发费用率同比上行1.1ppt,主因工资、折旧等费用增加所致,财务费用率同比上行0.3ppt,主因借款利息支出同比增加所致。综合影响下,公司净利率2.2%,同比下滑5.3ppt,其中Q2 净利率下滑幅度收窄至3ppt,盈利能力有所修复。
3、关注公司产品和营销创新效果,及下游需求恢复进展。公司持续推进产品升级、营销创新,产品端提升颜值及功能,优化产品结构,上半年顺应市场对绿色睡眠产品的需求,开发出首款拥有双核抗菌防螨技术的自清洁抗菌床垫;营销端,与薇娅等KOL 合作探索直播电商模式,并开启店铺私域流量运营,今年618 期间,公司在天猫、京东、苏宁、唯品会等平台继续保持床垫类目销售第一的成绩。1H20 公司业绩受疫情影响有所承压,伴随国内疫情恢复、家居需求逐步释放,后续关注下游需求恢复进展。
盈利预测与估值
考虑下游需求仍在恢复,我们下调2020 年每股盈利预测8%至0.83元,维持2021 年盈利预测不变。
当前股价对应2020/2021 年16.0 倍/13.9 倍市盈率。
维持跑赢行业评级和14.80 元目标价,对应17.9 倍2020 年市盈率和15.5 倍2021 年市盈率,较当前股价有11.9%的上行空间。
风险
原材料价格大幅波动,行业竞争持续加剧。