002311海大集团 饲料生猪业务销量利润双增长

9月10日,国内商品期货日盘玉米2101合约再创2015年以来收盘新高。财联社记者多方调研了解到,今年以来,玉米价格一路走高,目前已较去年同期上涨了20%。玉米价格的上行,意味着下游饲料、养殖等行业承受着较大的成本上升的压力。
“饲料大户”海大集团(002311.SZ)相关工作人员9月10日对记者表示,玉米价格上涨对于饲料行业来说就是原材料价格上涨,但是公司方面会在技术上面做调整和更新对冲原料上涨的影响,比如使用可替代原材料的一个配方等。但如果原料价格持续上涨,这对整个行业是有影响的。成本会传导到养殖端的,饲料销售价格会相应的提高,是行业性的涨价。上半年由于玉米涨价的原因,饲料已经有几次调价。

9月10日,由全国工商联主办的“2020中国民营企业500强峰会”在北京举行。峰会现场揭晓了2020“中国民营企业500强”、“中国民营企业制造业500强”等荣誉榜单,海大集团稳步挺进“2020中国民营企业500强”,综合排名第171位,在“2020中国民营企业制造业500强”中排名第94位。
2019年,营业收入476.13亿元。2020年半年度报告显示,上半年营业收入258.86亿元,同比增长22.89%;归属于上市公司股东的净利润11.04亿元,同比增长63.82%。

海大集团融资融券信息显示,2020年9月16日融资净买入1854.23万元;融资余额1.86亿元,创近一年新高,较前一日增加11.09%。
融资方面,当日融资买入2397.83万元,融资偿还543.6万元,融资净买入1854.23万元,连续6日净买入累计7197.97万元。融券方面,融券卖出100.35万股,融券偿还8.62万股,融券余量786.4万股,融券余额5.01亿元。融资融券余额合计6.87亿元。

海大集团(002311):饲料量利齐升 中期业绩高增
类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:孙金琦 日期:2020-08-14
上半年公司饲料、种苗、动保、养殖、原料贸易等各个板块业务规模保持全面增长,实现营业收入258.86 亿元,同比增长22.89%;归属于上市公司股东的净利润11.04 亿元,同比增长63.82%。业绩保持高速增长主要来源于饲料业务与生猪业务:
第一,饲料业务。上半年饲料销量同比增长19%至639 万吨,实现收入234.51 亿元,同比增长18.12%;毛利率为11.48%,同比下降0.46pct,主要因新收入会计准则将部分销售费用调整至营业成本核算,如剔除该调整的影响,饲料业务毛利率同比略有提升。
第二,生猪业务。上半年生猪业务实现收入13.40 亿元,同比增长106.47%,毛利率为31.96%,盈利能力大幅提升。经过一年多的建设,公司已建立良好的非瘟防疫体系和治疗方法,生猪养殖成活率得到较大提高,养殖成本有所下降。
生猪价格预计高位运行,养殖业务有望继续贡献增量据农业部,我国能繁母猪存栏自2019 年10 月开始环比回升,但三元留种母猪占比较高,从整体生产效率来看行业产能恢复仍然较为缓慢。当前时点,我们对后期的判断是,短期来看,7-8 月猪价已经保持反弹行情,3-4 季度考虑需求将会大有改善,预计价格高位震荡,2020 年价格预计高位运行。
公司于2015 年开始布局生猪养殖行业,近年来防疫措施持续完善,养殖产能不断扩张,养殖业务逐渐成熟,2019 年与2020 年上半年对业绩增益作用显著,截至2020 年上半年,公司生产性生物资产为2.64 亿元,较2019年末增长59.85%。猪价高位背景下,养殖业务有望继续贡献增量。
投资建议:
我们预计公司2020-2021 年营业收入分别为592.15 亿元和723.75 亿元,同比增速为24.37%和22.22%;归母净利润为25.37 亿和32.25 亿,同比增长53.66%和27.12%;对应PE 为42.2x 和33.2x,维持“买入”评级。