002459晶澳科技 光伏一体化龙头 今年投资230亿扩产

9月18日,晶澳科技盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至9点42分,报29.21元,成交1.02亿元,换手率0.91%。截至10点08分,报28.51元,成交2.46亿元,换手率2.18%。
  9月16日,晶澳科技(002459.SZ)高开1.87%,10时25分许,晶澳科技开始大幅拉升,并一度触及涨停。截至记者发稿,该股报28.8元/股,涨7.5%。
2020年9月16日,晶澳科技获外资卖出361.62万股,占流通盘0.93%,上榜陆股通日减仓前十。截至目前,陆股通持有晶澳科技1152.6万股,占流通股2.98%,累计持股成本21.67元。持股盈利32.80%。
晶澳科技最近5个交易日上涨26.67%,陆股通累计净买入676.5万股,占流通盘1.75%,区间平均买入价26.02元;最近20个交易日上涨32.50%,陆股通累计净买入345.52万股,占流通盘0.89%,区间平均买入价24.09元;最近60个交易日上涨81.81%,陆股通累计净买入1070.98万股,占流通盘2.77%,区间平均买入价22.15元。

晶澳科技公司消息
晶澳科技(SZ 002459)9月16日晚间发布公告称,晶澳太阳能科技股份有限公司于2020年9月16日接到公司持股5%以上股东深圳市华建盈富投资企业(有限合伙)通知,华建盈富所持有公司的部分股份被质押及解除质押。公司股东深圳市华建盈富投资企业(有限合伙)于2020年9月14日将原质押给国都证券股份有限公司的公司股份约128万股解除质押,占其所持股份比例为1.29%。公司股东深圳市华建盈富投资企业(有限合伙)于2020年9月14日至2020年9月15日期间再质押约598万股,占其所持股份比例为4.61%。
2020年半年报显示,晶澳科技的主营业务为新能源行业,占营收比例为:100.0%。
晶澳科技的总经理、董事长均是靳保芳,男,68岁,中国国籍,无境外居留权,高级政工师、高级经济师。
晶澳科技今年投资230多亿扩产
时隔一个月,组件龙头晶澳太阳能科技股份有限公司(下称晶澳科技,002459.SZ)再度宣布一体化扩建。
9月16日,晶澳科技公告称,根据公司战略发展需求,拟对一体化产能进行扩建,具体包括五个项目,涉及硅片、电池、组件三个环节,预计总投资额约104亿元。
五个项目具体为:在硅片环节,1 GW拉晶及5 GW切片项目、20 GW拉晶及切片项目,合计投资65亿元;电池环节,3.5 GW高效太阳能电池项目 (越南) 、6 GW高效太阳能电池项目,合计投资32亿元;组件环节,3.5 GW高功率组件项目(越南),预计投资7亿元 。
上述项目的建设周期计划为11-36个月不等,资金来源均为自筹资金。
经界面新闻不完全统计,今年以来,晶澳科技已宣布超过200亿元的巨额产能扩建项目。
2月,晶澳科技决定上调去年底宣布的义乌高效电池、组件及配套项目的规模。调整后,项目规模将年产10 GW高效电池和10 GW高效组件。项目计划总投资102亿元,建设周期预计为四年。
除建设新产线外,晶澳科技计划对现有产线进行技改以提高产能。
晶澳科技此前宣布,将对全资子公司晶澳太阳能的三四车间进行技改,以实现年产3.6 GW高效电池产品的生产能力,计划投入11.3亿元,建设周期预计8个月。
8月,晶澳科技又宣布了一体化扩建计划:包括4 GW硅片切片项目、4 GW高效太阳能电池项目、3.2 GW高功率组件项目,合计投资16.4亿元,项目建设周期3-6个月不等。
晶澳科技认为,项目的投建符合公司未来产能规划的战略需要,利于其垂直一体化的产业链布局,且能不断提高市场份额和一体化盈利能力。
界面新闻发现,晶澳科技今年以来的产能扩建项目,资金来源均为自筹资金。
晶澳科技在宣布产能扩建的同时也警告称,项目投资建设可能会对公司现金流造成压力。
目前,债务融资已成为晶澳科技融资的主要来源。
据界面新闻梳理,截至今年上半年底,该公司短期借款金额为60.11亿元,一年内到期的非流动负债金额为10.05亿元,长期应付款金额为15.08亿元,合计约85.24亿元。同期,该公司货币资金金额仅为56亿元,小于债务融资合计金额。
截至今年6月30日,晶澳科技总资产约306亿元,总负债约217.4亿元,资产负债率为71%,处于较高水平。
除晶澳科技外,眼下组件龙头们普遍陷入由上游涨价潮引发的焦虑,因不愿受制于人而萌生向上扩张的想法。
7月以来,由于新疆疫情、硅料生产事故及安全自查等多因素影响,光伏上游原材料多晶硅价格快速上涨,随后硅片、电池大厂开始密集跟涨。
光伏产业的制造端主要有硅料、硅片、电池、组件四个环节。组件企业作为光伏制造端的最终环节,被动承载了上游传导下来的成本压力。
多位业内人士对界面新闻表示,处于制造环节终端的组件商们,在此次涨价潮中很被动。尽管它们可以通过涨价抵消上游原材料的成本压力,但下游电站开发商面对高昂的组件价格,会选择观望,从而影响组件订单。
全球最大光伏组件制造商晶科能源(NYSE:JKS)副总裁钱晶8月对界面新闻表示,遭受此次涨价潮“卡脖子”后,头部组件商的重心将转移到加强自身垂直一体化的能力上,以减低上游垄断程度。
PGO光伏绿色生态合作组织秘书长周元对界面新闻表示,“这波涨价潮使行业的信誉体系遭到严重破坏,企业被迫都想做垂直一体化了,将存在很大的产能过剩风险”。
晶澳科技的前身是晶澳太阳能,成立于2005年5月,2007年2月在美国纳斯达克挂牌上市。2017年,该公司在全球十大组件出货排名中位居第四;2018年,排名上升至第三。
2018年7月,晶澳太阳能宣布,完成与控股母公司晶龙集团的合并交易,正式从美股退市成为私有公司。它也成为继天合光能、英利绿色能源之后第三家退出美股的中国光伏企业。
同年7月23日,河北A股上市公司天业通联发布公告称,确定与晶澳太阳能进行重组,构成借壳上市。
2019年11月,天业通联完成晶澳太阳能100%股权过户手续及相关工商变更登记;12月,天业通联的证券简称正式变更为“晶澳科技”。
晶澳太阳能因此成为退出美股后最先登陆A股的光伏企业。

晶澳科技(002459):完善垂直一体化产能布局 硅料长单保障原材料供应
类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:张雷/陈明雨/黄华栋 日期:2020-09-17
完善垂直一体化产能布局,越南高效电池及组件项目推动全球本土化产能扩张。根据公司战略发展需求,公司拟对一体化产能进行扩建:1)硅片产能方面,投资年产1GW拉晶及5GW切片项目与年产20GW 拉晶及切片项目,预计投资额分别为6.71 亿元、58.30 亿元;2)电池产能方面,投资年产3.5GW高效太阳能电池越南项目与年产6GW 高效太阳能电池项目,预计投资额分别为14.70 亿元、17.20亿元;3)组件产能方面,投资年产3.5GW 高功率组件越南项目,预计投资额为7.00 亿元。项目的投资建设有利于公司垂直一体化的产业链布局,投产后能够有效提高高效产品的产能,提高公司产品竞争力与盈利能力,同时越南3.5GW 高效电池及组件产能的建设完善了公司海外产能的布局。
签订硅料长单采购协议,保障原材料的稳定供应。公司下属全资子公司东海晶澳与新特能源签订《战略合作买卖协议书》,东海晶澳及其所属集团公司下其他公司计划于2020 年10 月至2025 年12 月期间向新特能源及其下属公司采购原生多晶硅9.72 万吨,产品单价以月度议价方式进行确定,以签订的当期合同执行确认单为准,预计合同金额约为91.37 亿元。本次长单采购协议的签订,有利于保障公司原材料的稳定供应,抵御原材料供需波动风险,帮助公司维持稳定的盈利能力。
全球化生产销售,品牌渠道奠定领先地位。公司积极布局全球,在国内外先后建设12 处生产基地,并在海外8 个国家设立销售子公司,建立了强大的品牌影响力和渠道优势。海外营收占比从2016 年的46.56%快速提高到2019 年的71.72%,降低对国内市场的依赖性。根据PV InfoLink 的统计,2019年公司组件出货量10.3GW,蝉联全球第二名。20H1 公司组件出货量为5.46GW,同比增长29.38%,其中海外组件出货量3.91GW,海外组件出货占比71.65%。
维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是全球光伏电池组件龙头,垂直一体化布局优势显著。暂不考虑定增带来的股本摊薄影响,我们维持公司盈利预测,预计2020-2022 年公司归母净利润分别为13.45、17.52、23.05 亿元,对应EPS 分别为1.00、1.30 和1.71 元/股,对应估值分别为27、21和16 倍。维持“买入”评级。
晶澳科技(002459):拟投资超百亿建设一体化产能 公司发展将上新台阶
类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:游家训/普绍增 日期:2020-09-17
组件出货量,市占率有望持续提升。2019 年公司组件出货量达10.26GW,20 年上半年达5.47GW,20 年底公司组件产能有望达20GW 以上。公司组件市占率过去持续提升,目前在9%左右,公司凭借一体化的成本优势、品牌优势、全球化的销售渠道和服务网络优势正大幅度扩张,独立组件厂难以生存,代工厂利润很薄,未来市场市占率有望持续提升。
低成本硅片投放,有望拉升公司盈利能力。目前曲靖2GW,包头5GW 均在低成本地区,仅考虑电价、初始设备投资差异的情况下,包头、曲靖产能拉棒成本应该较公司产能低0.027 元/W。过去几年,公司组件毛利率、单瓦净利额持续提升,主要受益于公司一体化策略下低成本单晶硅片的产能投放。
目前,公司单晶硅棒产能匹配程度在70%左右,只考虑新产能则更低,公司低成本新产能投放将有效拉升盈利能力。
投资建议:维持“强烈推荐-A”评级,维持目标价35-36 元。
晶澳科技(002459):扩产再加速&硅料长单签订 龙头重装出发!
类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/陈瑶 日期:2020-09-16
扩产再加速,龙头重装出发:光伏市场前景向好,公司回A 后融资渠道顺利拓展,扩产进度不断加速,自2019 年末至今共计公告扩产34.2GW 拉棒及切片,27.1GW电池、16.5GW 组件,合计投资269.9 亿元。公司回A 后快马加鞭推进各环节产能建设,在越南布局电池、组件产能,进一步加强公司对海外市场的,预计到20 年末硅片、电池、组件产能分别达到18、18、23GW,21 年末分别达到23、23、28GW,一体化龙头重装出发!
海外加快布局,盈利能力有望进一步提升:海外组件更注重品牌,通常毛利率显著高于国内。公司是海外最早布局的组件厂商之一,截止目前在越南拥有1.5GW 硅片和马来西亚拥有1.3GW 的电池产能。本次公告公司在越南合计扩产3.5GW 的电池和3.5GW 的组件产能,海外加速布局有望进一步增强公司海外(特别是美国)组件竞争力。预计海外产能达产后,海外组件出货结构有望进一步改善,盈利能力有望进一步提升。
硅料签订长协订单,保障原料供应与明后年盈利: 一方面,公司回A 扩产提速,硅片产能迅速增长,对硅料需求持续增加;另一方面,硅料产能有限,在未来1-1.5 年内都将成为制约全产业链的环节。目前硅料紧缺,公司仍有能力优先与龙头硅料企业签订硅料长单,一方面可保障原料供应稳定生产,另一方面保障明后年盈利,同时也彰显公司龙头地位。
一体化配套完善,公司盈利能力强劲:据我们测算,按当前时点价格,三环节(硅片、电池、组件)一体化公司毛利率约为22%,大于双环节(电池、组件)一体化公司毛利率15%,更远高于单组件环节公司毛利率4%。公司一体化配套完善,20年末硅片、电池、组件比例约为0.9:0.9:1,在各组件龙头属于极高水平。得益出色一体化配套优势,公司盈利能力强劲,优于同业。
盈利预测与投资评级:预计20~22 年公司净利润分别为15.06/21.16/26.47 亿元,同比长20.3%/40.5%/25.1%,对应EPS 为1.11、1.57、1.96 元。晶澳是一体化龙头组件企业,受益于下游需求增长&组件市场集中度持续提升&大尺寸结构优化,低估值高成长,给予21 年20X,对应目标价31.4 元,维持“买入”评级。