000887中鼎股份 获理想汽车和东方汽车订单

9月17日,中鼎股份盘中快速回调,5分钟内跌幅超过2%,截至9点46分,报10.79元,成交4994.16万元,换手率0.38%。
中鼎股份融资融券信息显示,2020年9月17日融资净偿还69.94万元;融资余额6.95亿元,较前一日下降0.1%。
融资方面,当日融资买入3827.17万元,融资偿还3897.11万元,融资净偿还69.94万元,连续3日净偿还累计859.2万元。融券方面,融券卖出13.08万股,融券偿还29.03万股,融券余量286.59万股,融券余额3195.53万元。融资融券余额合计7.27亿元。

中鼎股份(000887)9月13日晚间公告,子公司安徽特思通近期收到客户的通知,成为重庆理想汽车有限公司X01项目汽车热管理系统总成及中冷管总成产品的批量供应商。此次热管理系统总成及中冷管总成产品采用TFH领先的热管理系统总成技术,项目生命周期总金额约6.64亿元。
中鼎股份(000887)点评:新能源热管理及空气悬挂国产化进程加速
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李恒光/刘力宇 日期:2020-09-17
事件:公司公告,子公司安徽特斯通成为理想汽车X01 项目汽车热管理系统总成及中冷管总成产品的批量供应商,生命周期总金额约6.64 亿元。此外,子公司AMK 以及安徽安美科成为东风汽车H97 项目空气悬挂系统核心部件小总成的供应商,生命周期总金额约为1.27 亿元。
新能源化大幅提升热管理单车价值,TFH 国产化持续推进。此前公司在燃油车上的热管理橡胶管单车价值大约300 元左右,而新能源热管理管路总成件单车价值近1000 元,公司2017 年收购的德国TFH 是发动机及新能源电池热管理管路全球前三的企业,客户包括所有主要的知名汽车制造商,TFH 的技术主要由公司子公司安徽特斯通国内落地,且产品陆续进入了吉利新能源、宁德时代、理想汽车等客户的供应链,依托TFH 的品牌和技术优势,公司在国内新能源热管理市场占据领先的优势,将充分受益于汽车新能源化的浪潮。
空气悬挂国产化进程顺利,国内新客户持续落地。公司收购的德国AMK 的空气悬挂技术位居全球前三,主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户,平均单车价值达到1 万元,市场空间大。子公司安美科负责空气悬挂系统国产化,国产化后成本有望明显下降,公司已经投入4 个亿建设中国空气悬挂产业基地,规划产能25 万套,预计今年年底到明年年初建成。此前公司已获得蔚来汽车的定点,本次又获得东风汽车定点,国产化进展顺利,看好公司在空气悬挂领域的发展。
盈利预测及评级:预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.60 亿、6.72 亿、8.55 亿,EPS 分别为0.38 元、0.55 元、0.70 元,市盈率分别为28.60 倍、19.59 倍、15.39 倍,公司热管理及空气悬挂国产化进程已经加速,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:新能源市场发展不及预期;海外车市复苏不及预期

中鼎股份(000887):再获东风新订单 空悬国产项目持续落地
类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:戴畅/董晓彬/赵季新/刘洁 日期:2020-09-08
投资要点
事件:公司近日发布公告,公司子公司AMK中国子公司安徽安美科近期收到客户的通知,成为东风H97 项目空气悬挂系统核心部件小总成产品的批量供应商, 项目生命周期总金额约为1.27 亿元。
再获东风新订单, 空气悬挂国内项目持续落地。德国AMK 是全球汽车空气悬挂系统总成产品的高端供应商,主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。公司2017 年收购AMK 后持续在推进新能源车空气悬挂系统总成产品国产化,前期由于技术对接、管理人员变动等因素,国内落地项目有所延迟。此次AMK 安徽获得东风H97 项目空气悬挂系统核心部件小总成产品量产订单,生命周期订单总额约为1.27 亿元,继蔚来之后空悬产品国内项目再次落地。
空悬业务后续有望持续拓展客户,未来成长可期。电动车出于对电池模组的更好的缓冲保护,相比传统车对空悬需求更强。伴随电动车渗透率逐步提升,以及高端客户特斯拉、蔚来等龙头公司电动车示范效应,后续国内自主电动品牌有望跟进;AMK 国产化后带来成本降低,有望向更低价格带车型渗透,预计未来空悬市场成长空间广阔。同时国产化降本使得公司产品竞争优势更明显,未来有望实现客户持续突破。
优质智能底盘总成供应商,空气悬挂国产有望进入收获期,维持“审慎增持”评级。公司作为国内非轮胎橡胶件龙头,通过海外并购业务外延扩张,智能底盘,密封,冷却三大板块协同发展,新能源汽车相关产品持续突破。
短期来看海外业务后续三四季度预计边际向上;中长期看未来发展核心聚焦智能底盘系统,三大业务板块协同发展;TFH 国内业务在手订单充足,空悬业务国内持续落地,未来成长空间广阔。预计公司20-22 年归母净利润分别为4.9/7.3/10 亿,维持“审慎增持”评级。
风险提示:空悬业务国内新项目落地不及预期,公司主要客户销量不及预期;
中鼎股份(000887):上半年业绩受海外拖累 智能底盘业务正在突破
类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:苏晨/陈传红 日期:2020-09-01
公司公布2020 半年报,2020 上半年实现营收47.46 亿元,同比下降14.98%累;归母净利润1.21 亿元,同比下降73.40%;毛利率与净利率分别为21.71%、2.51%,同比减少5.51PCT、5.74PCT。公司上半年经营主要受全球疫情拖累,尤其是二季度受到欧洲影响,出现单季度亏损。我们预计,三季度公司业绩开始反转改善。
国内首家电动车智能底盘总成供应商,底盘橡胶+球头铰链+空气悬挂构成强产品组合。公司2020 年上半年智能底盘业务实现营业收入14.97 亿元,同比下降19.
10%;毛利率17.90%,同比下降4.29PCT。公司智能底盘系统以NVH 减振降噪系统为基础,在发展轻量化总成产品方向上,加载全球领先的空气悬挂系统,具备较高的技术壁垒及资金门槛。公司布局底盘轻量化产品,包括锻铝控制臂、转向节、连杆、副车架等底盘件,配套衬套、悬置等橡胶件产品+AMK 空气悬挂,具备电动车智能底盘总成供应能力。前期,公司已经公告获得蔚来空悬核心部件的订单,我们认为,由于公司产品力强大,空悬国产化对竞争对手形成成本的降维打击,未来可能会获得更多客户的项目定点。
空气悬挂在电动车上标配趋势越来越明显。在燃油车领域,空气悬挂主要配套在高端车上,渗透率极低。在电动车领域,由于底盘重量大幅增加、驱动电机初段大扭矩容易对悬挂系统造成冲击以及智能化的需求,空气悬挂在电动车上标配的趋势越来越明显。
管理层更新换代,管理效率有望大幅改善。公司海外子公司经营效率低、利润率低一直是市场关注的问题。我们认为,前期公司面临的核心矛盾是管理层新老换代,对海外业务的管理较为松散。目前,公司已经完成新老交班,新任董事长夏迎松先生具备国际化视野,公司进行了组织重构,海外管理今年正式过渡到五大事业部国际化管理模式,同时对海外不良资产进行不断优化,公司海外业务经营管理效率有望得到大幅改善。
推行吉利模式,海外项目国产化持续推进。我们认为,中鼎一直在复制“吉利模式”,即不断吸收和国产化被并购优质项目的技术推动公司的成长。目前,嘉科、威固、特斯通等已经国产化,AMK 国产化项目正在加速推进。
投资建议:我们预测,公司2020-2022 年营收分别为103 亿、126 亿、138 亿,YOY-12%、+23%、+9%;归母净利润分别为4.16 亿、6.82 亿、8.05 亿,YOY-31%、+64%、+18%,对应PE 分别为33X、20X、17X。电动车板块21 年PE 40X+,公司是国内电动车智能底盘总成龙头标的(空气悬挂+轻量化底盘部件+橡胶件),旗下AMK 是全球电动车空气悬挂龙头,稀缺性高,价值被显著低估,维持增持评级。
风险提示:电动车销量低于预期; AMK 等国产化推进低于预期;公司核心客户拓展低于预期。