601225陕西煤业 动力煤龙头 连续三年净利润超百亿

9月18日消息,今日早盘,陕西煤业(601225)涨4.01%,创近7个月新高,报8.81元,成交额8769万元,换手率0.10%,振幅3.66%,量比7.90。
陕西煤业所在的煤炭开采行业,整体涨幅为0.63%。领涨股为陕西煤业(601225),领跌股为安源煤业(600397)。
资金方面,陕西煤业近5日共流入2071.17万元,今日到此时主力资金总体呈净流入状态,净流入1163.96万元。
该股最近一日(2020年09月17日)融资融券数据为:融资余额88832.89万元,融券余额2939.09万股,融资买入4583.85万元,融资净买入-1250.4万元。
最新的2020年中报显示,公司实现营业收入387.33亿元,净利润49.86亿元,每股收益0.51元,市盈率7.87。
据统计显示,9月18日至9月20日期间,58只个股获机构买入型评级(包括增持、买入、推荐、强烈推荐)。其中,陕西煤业关注度最高,有7次机构买入型评级记录。
陕西煤业主营业务为煤炭生产、销售、和运输服务等业务,并拥有完整的煤炭生产、销售和运输体系。最新定期报告显示,该公司股东人数(户)为4.59万户,较上个报告期增加3.48%。

601225陕西煤业
盈利能力业内最强
地方国资控股的煤炭企业陕西煤业已经跃升为业内最赚钱的公司。
陕西煤业成立于2008年12月23日,由陕煤化集团以煤炭主业资产出资,联合三峡集团、华能公司、陕西有色、陕鼓集团发起,陕西省国资委通过陕煤化集团持股63.14%,为其实际控制人。
2014年陕西煤业上市,不过,虽然赶上了A股牛市,但也遇上了煤炭寒冬期。2014年,陕西煤业实现营业收入411.50亿元,同比下降4.79%,归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为9.51亿元,同比下降72.71%。2015年,公司营业收入下滑至325.11亿元,净利润则为亏损29.89亿元。
当年,除了中国神华外,煤炭开采企业几乎出现整体性亏损,而陕西煤业亏损金额居首,成为业内亏损王。
不过,陕西煤业很快逆转。2016年,公司实现营业收入331.32亿元,同比微增1.91%,净利润27.55亿元,成功扭亏为盈。
2017年至2019年,公司实现营业收入509.27亿元、572.24亿元、734.03亿元,同比增长53.71%、12.36%、28.27%。对应的净利润为104.49亿元、109.93亿元、116.43亿元,同比增长279.30%、5.20%、5.92%。
连续三年净利润超过百亿元,三年净利润合计为330.85亿元。
陕西煤业年度净利润超百亿,并非经常性损益助力,而是来自于煤炭主业。这三年,公司扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为104.31亿元、110.75亿元、111.53亿元,也均超过百亿。
年均盈利超过百亿,在陕西省,无疑是最赚钱的上市公司。
近几年,随着光伏行业向好,隆基股份经营业绩也大幅增长。2019年,其实现净利润约52.80亿元,净利润水平位居陕西省第二位,不到陕西煤业的一半。
在煤炭开采行业,陕西煤业的盈利能力也是最强的。
Wind数据显示,目前,A股煤炭开采行业共计有24家公司,央企中国神华为行业龙头。截至今年6月底,中国神华总资产达5758.91亿元,中煤能源为2824.29亿元,位居第二位。山西国资委实际控制的兖州煤业总资产为2183.71亿元,处于行业第三位。陕西煤业位居第四,总资产为1347.96亿元,不到中煤能源的一半。
截至今年9月18日,陕西煤业市值为908亿元,而中煤能源、兖州煤业分别为446.39亿元、392.01亿元,均不到陕西煤业的一半。
市值一定程度上也反映了一家公司盈利能力。
2019年及今年上半年,陕西煤业加权净资产收益率为21.52%、9.34%,位居24家煤炭开采上市公司之首。
陕西煤业:拟发行可转债募资不超30亿元
9月18日盘后, 陕西煤业(601225)公告称,公司拟以公开发行可转债的方式募集资金,本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过30亿元(含30亿元),扣除发行费用后,募集资金净额拟投资于小保当二号矿井及选煤厂项目。
陕西煤业表示,小保当二号煤矿项目建成后将与公司目前在陕北矿区的红柳林、张家峁、柠条塔、小保当一号形成五对千万吨级矿井,陕北矿区千万吨矿井规模将集群化,产能优势将更加明显。
资料显示,小保当二号煤矿矿井所属榆神矿区位于陕北侏罗纪煤田的中部,是国内目前保存完好的整装矿区之一,该区煤层赋存条件好、储量巨大,是优质低温干馏、工业气化、液化和动力用煤。矿区是陕北大型煤炭示范基地内新规划的煤炭矿区,依托陕北能源化工基地规划的榆林经济开发区和榆神煤化学工业区来建设,矿区煤炭开发与利用符合基地开发的总体思路与目标。
陕西煤业(601225)重大事项点评:可转债预案+分红规划 稳健、价值预期延续
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:祖国鹏 日期:2020-09-20
公司发布可转债发行预案以及三年分红规划公告,可转债方案因回购库存股的作用预计对未来股本摊薄效应变弱,三年分红规划也凸显了公司价值属性。作为动力煤龙头企业,公司未来产能有增长,浩吉铁路远期也有助于扩大市场份额。三季度以来,坑口煤价持续走强,加之处置隆基股份的投资收益,全年业绩预期向好。公司现金流充沛,盈利能力良好,具备长期高分红能力,估值修复空间明确。
发行可转换债券为小保当二号矿井融资,前期回购的库存股可有效减轻未来转股后的摊薄效应。公司公告拟发行30 亿元金额的可转换债券,为小保当二号矿井及选煤厂建设融资,该项目截至8 月底已累计投入118.07 亿元,尚需投入33.5 亿元,预计整体建设进入尾声。小保当二号矿井核定产能1300 万吨,位于榆神矿区,该区煤层赋存条件好、储量巨大、产煤环保清洁,可作为优质低温干馏、工业气化、液化和动力用煤。按照目前公司陕北矿区吨煤权益净利90 元/吨的水平测算,小保当二号井正常生产后,可贡献约10~11 亿元的归母净利润。由于公司前期回购了3.05 亿股份目前作为库存股,公司规划未来转债的投资者转股时,可以用库存股作为转股股票的来源,回购股份不足的部分再进行增发。因此,按照30 亿元可转债全部转股的假设计算,如果最终转股价在9 元,则需要增发0.28 亿股(较现有100亿股本仅扩张0.2%)。假设按照公司转股价格的确定规则(即前20 交易日公司股票交易均价),按照目前市价对应的转股价格为8.25 元,全部转股则需增发0.59亿股(增厚目前股本0.6%),因此此次公司可转债预案,对股本摊薄效应并不强,如果转股价格高于9.83 元,预计并不会增加现有股本。
三年分红规划出炉,强化公司股票的价值属性。公司现金创造能力强,经营现金流/净利润比值领先众多行业的龙头公司。公司目前资本开支规模较低,负债率不到40%,现金流充裕,在近几年新建矿井资本开支结束后,长期年均自由现金流有望回升至150 亿左右,叠加公司多数年份ROE 可维持在15%以上,这些因素都将为持续高分红提供支撑。公司2020~2022 年的分红规划公告,除有重大资金安排之外,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40 亿元。按照目前的市值,40 亿元分红对应的保底股息率约为4.41%,而按照目前市场一致预期,公司未来三年盈利均能超过100 亿元,因此分红预期将高于40 亿元的保底水平。按照市场2020 年的盈利预测,公司目前股价对应的股息率超过6%。这一分红规划强化了公司的长期价值属性。
风险因素:宏观经济增速放缓,影响公司销售及均价;新建矿进度低于预期。
投资建议:我们维持公司2020~2022 年EPS 1.32/1.23/1.29 元的预测,当前价9.08元,对应2020-22 年P/E 分别为 6/7/7x,估值水平处于历史低位。我们给予公司目标价12 元,对应2021 年P/E 10x,维持公司“买入”评级。
陕西煤业(601225)深度跟踪报告:盈利恢复叠加投资收益 有望再度催化股价
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:祖国鹏 日期:2020-09-18
公司作为动力煤龙头企业,未来产能有增长,浩吉铁路远期也有助于扩大公司市场份额。三季度以来,坑口煤价持续走强,加之公司处置隆基股份的投资收益,利好全年业绩预期。公司现金流进一步充沛,盈利能力良好,具备长期高分红能力,估值修复空间明确。
动力煤龙头公司,产能成长有保证。公司目前在产矿井合计产能1.1 亿吨;小保当二号井投产在即,预计2021 年新增产能1300 万吨。公司97%以上的煤炭资源位于陕北、彬黄等优质煤矿资源区,开采成本低,开采效率高,盈利能力领先行业。此外,公司控股股东陕煤集团近年陆续有优质产能投产,远期“榆神四期”预计规划建设数个千万吨级矿井,根据避免同业竞争协议,集团资源储备也有助于上市公司未来产能扩张。
浩吉铁路开通将有助于公司扩大南方市场份额。浩吉铁路相比目前的铁水联运成本下降约20 元/吨,运输时间也将大幅缩短,或将逐步引发“北煤南运”格局的变化,而公司控股的靖神铁路可连接小保当与曹家滩矿并最终接入浩吉铁路,有助于扩大自产煤销售版图,未来也可增加贸易煤销量。远期看,公司与下游电厂形成稳定的合作关系后,“两湖一江”区域将成为公司稳定的增量市场。
盈利能力稳定+投资收益加持,长期高股息率有望持续。公司目前资本开支规模较低,负债率不到40%,现金流充裕,在近几年新建矿井资本开支结束后,长期年均自由现金流有望回升至150 亿左右,叠加公司长周期ROE 料可达到13%左右,这些因素都将为持续高分红提供支撑。而今年处置隆基股份股权获得的投资收益则有望为公司分红锦上添花。按照40%的分红率计算,测算目前股价对应的股息率超过6%。
风险因素:宏观经济增速放缓,影响煤炭需求;公司产能扩张进度低于预期。
投资建议:考虑处置隆基股份股权给公司贡献的投资收益,我们上调公司2020~2022 年EPS 预测至1.32/1.23/1.29 元(原预测为1.27/1.18/1.23 元),当前价8.58 元,对应2020-22 年P/E 分别为 6/7/7x,估值水平处于历史低位。
我们给予公司目标价12 元,对应2021 年P/E 10x,维持公司“买入”评级。