600745闻泰科技 ODM和半导体龙头股 11家机构评级买入

7月6日盘中闻泰科技(600745)涨停,截至发稿,股价报143.92元,成交46.02亿元,换手率5.18%,振幅9.53%。
资金面上,闻泰科技近5日主力资金净流出4.61亿元,主力资金总体呈现净流出状态。
闻泰科技(600745)2020-07-06融资融券信息显示,闻泰科技融资余额3,052,435,126元,融券余额47,617,229.5元,融资买入额669,842,554元,融资偿还额659,196,927元,融资净买额10,645,627元,融券余量330,905股,融券卖出量64,700股,融券偿还量42,100股,融资融券余额3,100,052,355.5元。
闻泰科技公司主营业务为手机及配件、南郊中茵城、其他业务,2020年一季报显示,公司实现营业收入113.4亿元,同比增132.06%;净利润6.35亿元,同比增1379.54%;每股收益0.57元。
值得关注的是,过去180天,共有11家机构对公司进行了评级,综合评级建议为买入。
7月7日闻泰科技(600745.SH)公布,2019年3月22日,上市公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,拟通过发行股份及支付现金的方式实现对目标公司安世集团的间接控制。

闻泰科技(600745)首次覆盖报告:ODM+半导体双赛道龙头 5G时代成长的科技航母
类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:毛正 日期:2020-07-07
全球ODM 龙头收购安世切入半导体领域
公司成立于2006 年,2016 年借壳中茵股份实现上市,目前是国内最大、全球前十的ODM 制造商。2018 年4 月,公司发布草案间接收购安世半导体79.98%股权,于2019 年10 月底实现对安世的控股,切入半导体领域。
ODM 龙头充分受益5G 时代设备升级,ODM 边界扩张打造成长空间(1)为了优化成本,提升产品竞争力和销量,各大手机品牌厂商开始加大ODM比例,手机ODM 企业呈现头部聚集趋势。闻泰科技多年稳居第一,市场份额稳步提升,作为龙头,公司产品多价格段覆盖,持续导入优质客户贡献增量;
(2) 2020-2021 年5G 手机开始快速起量,各手机厂商密集推出5G 手机,经济型趋势明显。5G 手机经济型趋势将带来利润空间的收窄,类似4G 手机的发展轨迹,性价比带来的成本压力将助推5G 手机ODM 比例。作为行业龙头和率先布局5G 手机的企业,公司有望成为5G 最大受益ODM 厂商;(3) 公司ODM 边界延伸,拓展多品类终端,公司在VR/AR、LoT、PC 和车联网等均有布局,带来新的利润增长点。公司大力布局5G 业务(包括智能终端和工业制造),已深入5G 核心产业链。
看好和安世协同发展,新能源车+国产替代有望持续增厚公司业绩(1)安世集团是全球领先的半导体标准器件供应商,汽车半导体贡献主要营收,规模效应+品控稳定构筑护城河;
(2)我国和各地方政府密集出台政策支持新能源汽车发展,同时国内外主流车企加码新能源车布局,市场空间巨大;
(3)新能源车其自身结构决定了对汽车内半导体设备使用量大幅增加,车用功率半导体市场规模有望迎来增长期;
(4)作为功率半导体消费大国,我国目前功率半导体严重依赖进口,在贸易战及国际经贸环境动荡的大背景下,存在良好的国产替代窗口期。
公司入主安世后,纵向打通供应链,优势互补,二者在下游市场、产品、技术等多方面均存在协同,看好公司和安世协同发展。
盈利预测与评级
不考虑股本增加,我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为2.99,3.71,4.13 元,公司目前股价对应PE 分别为43.8X,35.3X,31.8X。公司和安世作为各自领域的龙头,看好二者协同发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:5G 手机出货量不及预期;疫情导致上游供应链风险;新能源汽车需求不及预期;商誉减值风险;行业竞争加剧风险

闻泰科技(600745)投资价值分析报告:ODM持续性高增长 长期安世有望接棒
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:徐涛/胡叶倩雯/苗丰 日期:2020-07-02
公司是全球手机ODM 龙头,2020 年疫情背景下ODM 需求韧性足,且受益三星、OPPO 等新客户释单,预计公司未来持续性高增长。此外,公司已完成对全球功率器件领先者安世集团的收购,该业务受益国产替代,长期有望接棒ODM 业务推动公司持续成长,维持“买入”评级。
强强联合,全球ODM 龙头收购领先功率器件厂商。闻泰科技是全球手机ODM龙头,2018 年ODM 业务贡献95+%营收。2018 年公司启动对安世集团80%股权的收购,进军上游功率半导体领域,2019 年11 月起安世集团资产开始并表,目前公司正计划收购安世集团剩余股权。按照安世集团100%并表的备考口径计算,2019 年闻泰本部和安世集团营收占比分别为79%/21%,利润占比分别为47%和53%。展望未来,1)ODM 业务有望持续受益新客户加单和盈利能力改善,2)安世集团在国产替代趋势下份额有望进一步提升,3)ODM 与安世集团在客户资源、技术研发等领域协同效应显著,我们看好公司未来在ODM 和安世集团的双轮驱动下持续成长,备考口径下公司未来3 年业绩CAGR 接近35%。
本部:三星、OPPO 等新客户加速释放ODM 订单,公司创收及盈利能力提升。
公司是全球手机ODM 龙头,2018 年引入三星、OPPO 等新客户,2019 年出货量1.13 亿台,全球市占率27.6%位居第一,ODM 业务营收达398 亿元,毛利率和净利率分别为9%/3%。2020 年疫情背景下全球手机需求受到抑制,但ODM需求韧性足。同时公司正持续优化客户和业务结构推动量价齐升:1)量:来自三星等新客户的订单持续增长,我们预计公司2020/2021 年出货量增至1.2/1.5亿部,2)价:制造和采购业务比例提升,叠加5G 机型拉动单项目价值提升,我们预计单机净利润有望增至15/18 元。因此我们认为本部ODM 业务短期内将迎来持续性的高成长机遇,预计未来3 年业绩CAGR 接近45%,中长期则需进一步观察公司的平台化转型进程。
安世:功率器件国产替代核心受益者,打破产能瓶颈后增速有望回升至20+%。
安世是原NXP 标准器件部门,产品线涉及分立器件、逻辑器件、MOSFET,并在多细分领域保持龙头地位。2019 年安世集团实现营收达104 亿元,毛利率和净利率分别为35%和12%。目前国内功率半导体需求旺盛(~150 亿美金),但自给率较低,安世集团作为全球第九大功率器件厂商,在被闻泰科技收购后有望深度受益自主可控需求。目前安世集团在上市公司资源支持下正进一步补全产品布局(如高压MOS 和GaN),并在国产替代趋势下加速导入国内客户,实现在国内份额的提升(目前不足10%)。短期内安世正凭借技改+外协扩充产能,预计3 年业绩CAGR 接近16%,中长期公司有望在国内政策及资本加持下实现产能大幅扩张,为后续成长提供充足动力。
风险因素:疫情持续影响需求;并购整合不及预期;三星等客户释单不及预期;商誉减值风险。
投资建议:公司已完成对安世集团80%股权收购,正计划收购剩余股权。看好公司长期发展同时考虑短期疫情冲击,我们调整公司2020/21/22 年归母净利润预测为25.9/40.6/53.9 亿元(原预测为31.1/38.5/45.4 亿元),对应备考业绩为28.1/43.6/57.7 亿元(假设安世100%并表)。基于2021 年分部估值法,我们给予1 年目标市值约为1800 亿元,维持“买入”评级。