002556辉隆股份 并购海华科技 未来业绩预期高增

9月25日,辉隆股份盘中跌幅达5%,截至11点26分,报9.1元,成交2.32亿元,换手率3.43%。
2020年9月25日,辉隆股份发生了1笔大宗交易,总成交41.87万股,成交金额397.77万元,成交价9.50元。当日收盘报价9.25元,跌幅3.44%,成交金额3.21亿元;大宗交易成交金额占当日成交金额1.24%,溢价2.70%。

 辉隆股份公司消息
一、辉隆股份2020年09月24日发布消息,2020年09月24日公司接待融通基金等共2家机构调研,接待人员是副总经理、财务负责人、董事会秘书董庆,证券投资部袁静,接待地点公司会议室。
二、辉隆股份(SZ 002556,收盘价:8.98元)9月17日晚间发布公告称,公司控股股东辉隆投资将其所持公司股份的890万股进行了质押延期,延期至2021年9月16日,占其所持股份比例为2.55%。
三、辉隆股份(SZ 002556,收盘价:10.23元)9月21日晚间发布公告称,公司近日收到邓顶亮先生出具的《股份减持计划进展的告知函》,邓顶亮先生预披露减持计划的减持数量已过半。期间,公司董事、高级管理人员邓顶亮减持203200股,占公司总股本的0.0237%。
2020年半年报显示,辉隆股份的主营业务为农资产品、化工产品、精细化工产品、种子及其他,占营收比例分别为:54.46%、37.16%、5.01%、3.37%。
辉隆股份的总经理、董事长均是刘贵华,男,51岁,中国国籍,无境外居留权,本科学历。

辉隆股份(002556):并购海华科技 打开公司长期成长空间
类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:柴沁虎/陈元君 日期:2020-09-24
公司控股股东为安徽省供销合作社,是中国农资流通领域第一家上市公司。农业和农村问题一直是高层关注的焦点问题,目前我国的农业发展处于战略转型期,机会与挑战并存,公司依托供销社的庞大的分销网络体系,拥有民营的决策机制,可以在中国农业转型升级过程中有所作为。
公司农业板块还处于探索过程中。辉隆的业务体系较为庞杂,也还在不断整合过程中,大致可归类为商业、工业、农业、投融资四大板块。辉隆农业最重要的任务应该是探索农业产业产前、产中、产后的服务新模式,比如,开展订单农业和大田托管业务,面向农业种植户提供产前优质农资供应、产中种植技术指导、产后粮食烘干收储销售全程系列化服务等。由于并无先例可循,目前处于业务摸索阶段。
辉隆商业板块的机遇挑战并存,潜力有待挖掘。从政府层面看,供销社体系可能是最成本有效的解决中国农业问题的抓手,在目前的宏观环境中产业低位会不断强化。农产品价格低迷以及农药化肥减量增效使得商业板块整体承压。但是,去全球化倾向日益强化的背景下,政府对农业、农村关注的力度加大。电子商务、互联网等新事物的出现为农业农村的转型升级提供了抓手,农村年龄结构的演进为转型升级提供了可能。
工贸一体化是解决辉隆股份长期发展的重要突破口。中国的农业正处于战略转型期,中间孕育的投资机会较多,目前辉隆股份的利润体量较小,无法支撑公司的一些战略设想落地。公司传统的工贸一体化主要是一些基于现有产业的适度延伸,最新的发展思路是接合安徽省的区位优势和长三角的产业发展趋势,适度发展一些高技术壁垒、大市场容量的特色工业,有一定的合理性,打开了长期发展的空间。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.07 亿元、4.94 亿元和7.14 亿元,EPS 分别为0.36 元、0.58 元和0.83元,当前股价对应PE 分别为27X,17X 和12X。考虑到公司并入海华科技后形成的业务协同性,盈利能力将取得显著增长,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示:薄荷醇技术消化不及预期的风险,海华科技在建项目投产进度不及预期的风险。

辉隆股份(002556)投资价值分析报告:布局香料消费属性渐显 新赛道助力业绩爆发
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:袁健聪/王喆 日期:2020-09-17
公司旗下海华科技主要从事医药、染料、农药中间体生产,技术竞争力强。未来随着百里香酚、L-薄荷醇产线建成,形成“甲苯—氯化甲苯—间甲酚—百里香酚—L薄荷醇”核心产业链,公司业绩料将迎来爆发式增长,预计2020~2022 年净利润增速分别为62%/59%/39%。我们认为公司未来一年的合理市值在180 亿元,给予目标价21 元,首次覆盖给予“买入”评级。
收购海华进入新航道,业绩大超预期。公司主要从事化肥、化工和农药产品业务,主营业务稳定增长。2019 年8 月,公司收购海华科技100%股份,切入医药、农药、染料中间体生产及香精香料领域,2019/2020H1 海华科技实现净利润1.37/1.28 亿元,同比+118.56/+117.22%,均大幅超额完成业绩目标。
深耕多年技术优势明显,产能领先打造细分领域龙头。海华科技技术积累足,产线竞争力强,氯甲苯精馏技术、食品级BHT 生产技术、百里香酚提纯技术三大技术国内领先,甲醚系列、甲基苯酚系列、氯甲苯系列、香精香料系列四大系列产品线国内独有。产能方面,海华各主要产品产能及年产量位居细分市场领先地位,对(邻)氨基苯甲醚/间氯苯胺产能分别占市场总量的60%/80%,间甲酚产能国内领先,L-薄荷醇建成后将成为国内首家薄荷醇生产企业,打破国外垄断局面。
募投项目促多赛道并行发展,消费属性逐渐强化。2020 年5 月,公司增资用于1000吨/年百里香酚以及3000 吨/年薄荷醇项目,大幅提升业绩的同时,形成三大核心产品:间甲酚、百里香酚、薄荷醇。百里香酚、L-薄荷醇产线预计建成后将分别贡献业绩1.68(除去自用部分)/ 3.4 亿元。1)间甲酚:2018 年全国消费量1.39 亿吨,同比+14%(17 年+0.1%),受益于维生素E、香料产品需求提升以及反倾销调查,预计国内市场将进入快速增长期,未来5 年CAGR 保持15%左右;2)百里香酚:
2019 年全球市场在9500 万美元,受益于“饲料禁抗”,预计50%的饲料添加剂增量来自国内,叠加下游香料市场崛起,预计国内市场将跟随上下游大幅增长,未来5 年CAGR10%左右;3)L-薄荷醇:目前是全球最大的香料产品,2019 年全球需求4 万吨,预计未来5 年CAGR 10%,合成抗艾滋药拉米夫定、电子烟香料市场预计将成为需求提升的主增长点。
农资行业整合加速,公司业绩持续向好。公司农资业务过去三年利润稳定提升:依托“配送中心+加盟店+农村新型经营主体”,业务遍及国内17 个省区及60 多 个国家。未来随着农资行业内部加速优化整合,料公司在农资市场份额将稳步提升。
风险因素:新业务进展不及预期,竞争加剧超预期、原材料价格上涨。