002959小熊电器股票怎么样?小熊电器股票分析

业绩亮眼却遭股东减持 小熊电器为什么不“香”了?

依靠小家电逆袭,业绩亮眼却遭股东减持
阿里生态系统诞生了很多上市公司,小熊电器便是其中的一例,上市时公司也获得了很多社会的称赞:创意小家电+互联网是它的典型标签。
从最开始的爆款酸奶机,到后面慢慢打磨出了几十个创新品类,其中加湿器、电炖锅、绞肉机、打蛋器、酸奶机、煮蛋器、电热饭盒7大品类更是在2018年双十一夺得了累积销量冠军。
小熊家电诞生于2006年3月,作为小家电行业的黑马,小熊电器在历经长达一年多的IPO之路后,于2019年8月23日在深圳证券交易所敲钟上市。
上市后借助资本市场的力量,小熊电器迎来高速增长期,同时其业绩也是十分亮眼。股价在一年多的时间里,从最初34块的发行价,最高飙升至165元,在一年多的时间内上涨接近5倍,市值最高达258.8亿元。
据公司发布的2020年半年报数据显示,今年上半年实现营收17.17亿元,同比增长44.51%,归属上市公司净利润为2.54亿元,同比增长98.93%,经营性现金流净额为4.16亿元,暴涨250.91%。
然而,乘着“宅”经济红利快速发展的小熊电器,近日却遭到了股东的减持。
9月1日晚间,小熊电器公告称,股东施明泰、龙少柔、龙少静计划在公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易,或在公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式减持公司股份。
三人拟减持的股份分别不超过公司股本的1.28%、2.24%、0.96%,合计减持的股份不超过公司股本的4.48%。
线上收入占比达9成,流量红利遇瓶颈
小熊电器主要在天猫商城、京东商城、唯品会等第三方渠道销售。根据公开数据,2016年-2018年,小熊电器的线上销售额分别为9.6亿元、15.09亿元和18.33亿元,占总营收的比例分别为88.61%、91.6%、91.93%和90.41%。在发布的2019年年报中小熊电器并未公布线上和线下销售比例。
过度依赖线上销售,倘若未来无法与上述电商平台保持良好的合作关系,或上述电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化等情况时,都将对小熊电器的经营业绩产生不利影响。
事实上,由于线上销售渠道成本越来越高,入驻京东、天猫等平台需要缴纳各种名目繁多的服务费,电商渠道销售产品还需要抽佣金,像小熊电器这种品牌溢价能力比较低,产品单价销售均价即客单价比较低的企业,未来生存空间不容乐观。
近几年来,受消费者需求影响,包括小家电企业、电商品牌都在打造线上、线下互相拥抱的模式,两“腿”并进。京东、天猫、苏宁易购、九阳、小米等在积极拓展线下实体店。
《每日财报》还注意到,对于小熊电器更大的挑战在于,一旦互联网平台的流量饱和之后,企业很快就会遇到增长瓶颈。尽管有人会说会多开辟几个电商渠道不就行了,但是拥有大流量的电商平台又有多少呢?
另外,不能回避的现实是,美的等行业巨头也看上了小家电市场,它们不仅布局了线上天猫京东,更承包了线下商超各主流渠道,未来它们做多少、花多大力气去做,留给小熊的市场又有多大?
重营销轻研发 研发不及同行
在互联网普及的当下,营销的确有着举足轻重的地位,但作为家电制造企业,研发才是立足的基石。
《每日财报》注意到,小熊电器为其品牌宣传做出大规模投入,2016年-2020年H1,小熊电器的销售投入为1.45亿元、2.47亿元、2.86亿元、3.96亿元、2.09亿元,占总营收比例分别为13.76%、14.99%、14.01%、14.73%、12.17%。
小熊电器的品牌推广模式多达6种,包括电商平台广告投放、影视剧与综艺节目广告植入、明星宣传、新媒体营销、户外广告投放、论坛展会。
对比同行可以看出,小熊电器的研发投入不足竞品的一半。2016年-2020年H1,小熊电器的研发投入为0.17亿元、0.25亿元、0.47亿元、0.77亿元、0.4亿元,占总营收比例分别为1.61%、1.52%、2.3%、2.86%、2.32%。
远低于销售费用,并明显低于行业平均水平。若“重营销,轻研发”,长此以往,小熊电器将可能面临市场份额萎缩等系列风险。
在小家电未受重视之前,小熊电器凭借挖掘这一细分品类实现成功突围。但值得注意的是,小家电研发相对简单,核心竞争力有限,大型企业也很容易涉足,因此小熊电器的突围也必将迎来大型家电企业的“围剿”。
在此背景下,销售渠道依赖线上,重营销轻研发的小熊电器又能否活到最后呢?
小熊电器(002959)深度:长尾战场的空间和未来竞争格局新解
类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:虞晓文 日期:2020-09-28
公司主战场空间大、风险低,未来成长可期。
我们将40 个小家电品类按照使用频率和潜在渗透率两个维度分为四个大类,并针对40 个品类逐一详细测算各品类发展空间,发现小熊主打的高量低频(C 类)和长尾低频(D 类)仍有非常大的发展空间,尤其是长尾低频(D 类)属于各大龙头品牌介入意愿较低的品类,公司未来成长可期。
前端:抓住“渠道为王”向“产品与营销为王”时代转折点的红利公司凭借率先进入电商渠道的先发优势,抓住“渠道为王”向“以产品和营销为关键竞争壁垒”的时代转折机遇,充分享受时代转折红利,以高颜值的产品优势和营销能力,不断在更年轻的消费者群体中迭代,提前占领未来主流消费人群的心智。
后端:扁平化组织架构+自主研发+自主生产,构筑核心竞争力后端高效的组织能力是前端实现“攻城略地”的重要保障。小熊采用扁平化的组织架构,有效精简了沟通层级,保障了公司应对市场变化的机动性和灵活性。通过坚持自主研发和自主生产,不断沉淀技术实力,使得公司产品品控和使用体验持续优化,社会声誉亦稳步提升。
投资建议
我们预计公司2020-2022 年分别实现营业收入36.9、47.6、62.9 亿元,对应增速分别37.1%、29.3%、32.0%,预计公司归母净利润分别4.8、5.8、7.8 亿元对应增速分别78.0%、22.3%、34.1%,对应EPS分别为3.06、3.74、5.02 元/股,当前股价对应2020-2022 年分别44.5x、36.4x、27.1xPE,给予增持评级。
风险提示
原材料价格波动,竞争格局加剧风险;新品研发不及市场预期。
小熊电器(002959):Q2业绩环比提速 盈利能力显著提升
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李慧 日期:2020-09-02
事件
小熊电器发布2020 年中报,公司20H1 实现营收17.17 亿/+44.5%,归母净利润2.54 亿/+98.9%;Q2 单季营收9.78 亿/+75.2%,归母净利润1.51亿/+110.9%。
点评:
Q2 收入增长环比提速。公司Q1/Q2 营收增速分别17%/75%,分产品看,西式电器实现营收2.76 亿/+139%、电动类4.71 亿/+82%、电热类2.10亿/+47%、锅煲类2.95 亿/+23%、生活小家电1.61 亿/+2%、壶类2.43亿/-6%,受疫情居家烹饪影响,烹饪相关新兴品类增速更快。分区域看,内销收入16.41 亿/+42%,外销收入7648 万元/+120%,海外市场拓展有所突破。
盈利能力显著提升。20H1 公司综合毛利率36.5%/+0.5pct,其中Q1/Q2分别同比+1.4pct/-0.8pct;分产品看,厨房小家电中西式电器+7.5pct、电热类+3.4pct、电动类+1.1pct,锅煲类和壶类分别同比-1.0pct/-2.3pct,毛利率变动与品类景气度及竞争烈度直接相关。收入强劲增长下费用率有所摊薄:20H1 公司销售费用率12.17%/-2.44 pct(疫情期间部分线下营销投放暂停),管理费用率2.82%/-0.24 pct,财务费用率-0.50%/-0.49 pct(利息收入增加),研发费用率2.35%/-0.46 pct。20H1 公司净利率14.8%/+4.0 pct,其中Q1/Q2 净利率分别同比+5.0pct/+2.6pct。
投资建议:预计公司20-22 年营收收入分别为36.83 亿/48.62 亿/60.79 亿,同增37%/32%/25%,归母净利润分别为4.32 亿/5.67 亿/7.15 亿,同增61%/31%/26%;对应P/E 为52 倍/40 倍/31 倍,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济风险,市场竞争风险。