603733仙鹤股份 特种纸行业龙头 百亿投资扩大产能

603733仙鹤股份股票行情

仙鹤股份2020年10月12日收报20.39元,涨跌幅1.95%,换手率5.66%。当日该股主力资金流入4139.62万元,流出4619.37万元,主力净流出479.74万元。其中,超大单流入439.86万元,流出634.31万元,净流出194.45万元。当日散户资金流入1.37亿元,流出1.32亿元,散户净流入479.74万元。
10月12日,仙鹤股份获沪股通增持29.19万股,最新持股量为197.21万股,占公司A股总股本的0.28%。
仙鹤股份2020年10月9日收报20元,涨跌幅3.79%,换手率5.23%。当日该股主力资金流入4190.88万元,流出3146.89万元,主力净流入1043.99万元。其中,超大单流入723.46万元,流出225.92万元,净流入497.55万元。当日散户资金流入1.14亿元,流出1.25亿元,散户净流出1043.99万元。
10月09日,仙鹤股份获沪股通增持44.3万股,最新持股量为168.02万股,占公司A股总股本的0.24%。
仙鹤股份2020年9月30日收报19.27元,涨跌幅0.73%,换手率3.14%。当日该股主力资金流入1621.46万元,流出1304.63万元,主力净流入316.83万元。其中,超大单流入0元,流出57.45万元,净流出57.45万元。当日散户资金流入7491.82万元,流出7808.65万元,散户净流出316.83万元。
2020年9月16日,仙鹤股份(603733)获外资卖出85.03万股,占流通盘0.55%,上榜陆股通日减仓前十。截至目前,陆股通持有仙鹤股份179.73万股,占流通股1.15%,累计持股成本7.84元。持股盈利149.42%。

603733仙鹤股份公司消息:
 上周,特种纸厂商仙鹤股份公告称,公司已于广西来宾市人民政府签订《投资框架协议》,项目总投资不低于100亿元,预计该项目在2026年前完工。
自2018年上市以来,仙鹤股份一直在布局扩大产能,作为特种纸细分赛道的领头羊,继续扩大市场份额是必然的选择,但投资百亿无疑是一次押上身家的豪赌。
仙鹤股份成立于2001年12月,2018年4月正式在上交所主板挂牌上市。仙鹤股份为国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企业,也是品种最齐全、技术最全面的大型特种纸企业。
在特种纸领域,仙鹤股份算是国内实打实的头名,多项产品在国内居于龙头地位,其中烟草行业用纸产品市占率超过40%、热敏纸市场占有率超过20%、低定量出版印刷用纸市场占有率超过80%、装饰原纸行业产品市场占有率超20%。

603733仙鹤股份

仙鹤股份在招股书中提及的主要竞争对手齐峰新材、冠豪高新、恒丰纸业其2017-2019年营业收入分别如上图所示。营收上,除齐峰新材在2017年领先外,其余仙鹤股份均保持对绝对优势;而在造纸产量上,仙鹤股份始终保持领先。
在今年6月的机构调研中仙鹤股份表示,公司拥有43条生产线,业务模块众多,竞争对手难以模仿,而其中还包含了仙鹤股份自身的核心技术,这也是公司能够占据较大市场份额,保持领先的原因之一。
自2013年起,仙鹤股份的主营业务收入始终保持上涨趋势,市场消费强劲,2019销量达到510649.88吨,但由于原料价格波动,造成利润呈现波动上升的趋势。即使是受疫情影响,在2020年上半年,仙鹤股份仍旧交出了不错的成绩单。
根据仙鹤股份2020年披露的中期业绩来看,2020年上半年,公司资产总额达到78.3亿元,同比增长6.12%;报告期内实现营业收入20.32 亿元,同比减少3.36%;实现归母净利润2.82 亿元,同比增长116.00%;实现扣非后归母净利润2.41亿元,同比增长84.08%。
与此同时,宏观环境正在朝着有利于仙鹤股份的方向变化。根据中央“十四五规划”,自2021年1月1日起,在城市商场超市等特定场所内,将禁止使用不可降解塑料购物袋,暂不禁止连卷袋、保鲜袋和垃圾袋的使用。“限塑令”会进一步刺激特种纸的广泛使用。
目前,仙鹤股份年产能接近90万吨。《投资框架协议》显示,上述百亿建厂的项目完工后,预计公司能够增加年产250万吨产能,其中包括150万吨纸浆纤维,这将进一步降低纸浆原料波动对仙鹤股份业绩带来的波动。
仙鹤股份的招股书显示,其原料木浆成本约占仙鹤股份采购总额的40%左右,2018年和2019年仙鹤股份销量不断增长,营收分别增长34.48%、11.45%,但净利润分别增长-26.68%、50.45%,其中最主要的还是受到原料木浆价格大幅波动的影响。2020年的收入增长,也有原料价格保持低位的原因。
由于木浆原料价格极大程度的影响着仙鹤股份的利润,如果能自产原料,形成稳定低廉的原料供给,对于仙鹤股份来说,将极大地保障自身业绩。

仙鹤股份(603733):纸基功能材料第一龙头 需求多元驱动新成长
类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟/罗乾生 日期:2020-10-11
仙鹤股份系特种纸行业龙头企业。近20 年来公司始终专注于高性能纸基功能新材料、相应化学助剂及下游产品的开发和生产,如今业务矩阵已经形成,整体经营情况稳定,目前已发展成为高性能纸基功能材料行业的龙头企业。公司股权集中且稳定,实际控制人为王敏文、王敏良、王敏强、王明龙、王敏岚兄妹五人,通过仙鹤控股间接持有仙鹤股份超过70%的股权。公司营收利润稳健增长,多业务共同发展。2014-2019 年公司营业收入由17.45 亿元增长至45.67 亿元,CAGR 达21.22%;归母净利润由1.84 亿元增长至4.40 亿元,CAGR 达19.05%。商务交流及防伪用纸、烟草行业用纸、标签离型用纸为公司主要营收来源,三者占营业收入比重合计始终保持在60%左右,另外,公司重要合营子公司夏王纸业的主要收入来源为家居装饰用纸。
行业新驱动:特种纸市场不断扩大,产销持续增长。中国是世界特种纸主要产地之一,2014-2019 年,中国特种纸产量CAGR 达8.73%,需求量CAGR 达8.55%,增速在世界范围内遥遥领先,预计2024 年全球特种纸市场容量将达到2802 万吨,以2.3%的CAGR增长。下游增长拉动需求,特种纸行业整体景气。烟草行业产销量维持高位稳定,2019年烟草行业年产、销量分别为4728.50、4735.27 万箱,中高档卷烟占比不断提升,与其相配套的烟草行业用纸也得到了快速发展。商业领域对特种纸的应用也十分广泛,2010-2019 年我国社会消费品零售总额CAGR 达11.22%,快递量CAGR 达44.31%。终端消费市场的个性化和多样化需求快速增长,带动对特种纸的需求。食品、医疗行业销售保持高位,2013-2019 年我国休闲食品销售额CAGR 达11.41%;2010-2018 年医药及医疗器材专门零售商品销售额CAGR 达8.54%。由于新冠疫情的爆发,防疫抗疫的需要带动了食品、医疗方面特种纸需求量大幅增加。
竞争优势:品类多元化发展,研发产能不断进步。第一,生产规模化,产能不断扩张,疫情复工势头强劲。公司现有特种纸机生产线43 条,涂布、超压线20 多条,截至2020 年半年度,公司及其合营公司和控股子公司特种纸及纸制品的年生产能力超90 万吨,主要为每平方米克重100g 以下的薄型纸基功能材料,拥有化工、制浆、能源、原纸及纸制品等全产业链生产产能,产能利用率、产销率保持高位。第二,品类多元应用广,研发水平突出,引领行业标准。公司产品包括烟草行业用纸、家居装饰用纸等九大系列60 多个品种,多项产品市场占有率较高,烟草行业用纸超过40%,热敏纸超过20%,低定量出版印刷用纸超过80%。公司持续投入研发费用与机器设备,研发人员236 人,占比7.32%。截至2020 年6 月30 日,公司拥有17 项发明专利、43 项实用新型专利。第三,销售模式成熟完善,产销总体态势良好。公司主要产品涉及多种下游生态链及终端消费群体,包括知名烟草包装生态链、定制家具生态链、食品包装生态链、超市餐饮生态链、医用包装生态链、消费物流标签生态链、消费类电子生态链、高端印刷出版生态链等。
总体产销状况良好,2019 年生产量较去年同期增长了6.66%,销售量同比增加10.64%。
投资建议:我们预计2020-2022 年仙鹤股份营业收入为50.91、60.99、71.91 亿元,同比分别增长11.48%、19.79%、17.91%;归母净利润6.77、7.78、9.11 亿元,同比分别增长53.80%、14.96%、17.07%,对应最新PE 分别为20.9x、18.2x、15.5x,维持 “买入”
评级。
风险提示:下游需求低迷;行业竞争加剧;原材料波动等。