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爱柯迪拟建新能源汽车零部件项目(爱柯迪股票2022年目标价22.5元)

爱柯迪:拟投建新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目

爱柯迪(600933)2月10日晚间公告,公司拟在安徽含山经济开发区分期建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目。该项目拟新购全自动压铸单元、加工组装单元等设备或产线,用于铝合金产品生产及其配套的模具设计与制造、智能设备设计与制造,主要产品为新能源汽车电池系统单元、电机系统单元、电控系统单元的铝合金零件和汽车结构件等。

  爱柯迪(600933):拟在安徽建厂 加速布局新能源市场

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:李金锦/张觉尹 日期:2022-02-11
事件:近日公司公告,公司拟与安徽含山经济开发区管委会签署《投资协议书》(以下简称“协议书”),拟在安徽含山经济开发区分期建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目。
拟在安徽建设生产基地,项目主要产品为新能源三电系统零部件和汽车结构件。公司此次协议书项目下的计划总用地约330 亩,项目实行一次性规划,分期建设。该项目拟新购全自动压铸单元、加工组装单元等设备或产线,用于铝合金产品生产及其配套的模具设计与制造、智能设备设计与制造,主要产品为新能源汽车电池系统单元、电机系统单元、电控系统单元的铝合金零件和汽车结构件等。并为支持公司后续项目预留用地约304 亩,预留时间自该地块土地指标落实之日起不超过两年。
公司加速扩大新能源产能布局,以满足业务发展需求。公司目前的新能源产能主要位于宁波3 号工厂和部分5 号工厂,在建新能源产能为宁波智能制造科技产业园。我们认为,宁波产业园项目和安徽含山项目建成后,将丰富公司的产品结构,提升公司的生产能力,助力公司把握快速增长的新能源零部件需求。近年公司客户结构在大型跨国汽车零部件供应商为主的基础上不断拓展至新能源主机厂,此次项目选择在拥有多家整车厂的安徽布局产能,可以提高公司的响应速度,增强客户黏性,有效降低产品的生产和运输成本,有望为公司争取安徽当地车企的新能源订单提供助力。
电动化正在重塑铝压铸行业格局。根据中汽协数据,2021 年国内新能源汽车渗透率13.4%,较2020 年提升8 pct。新能源行业快速发展,相关电动车用铝压铸产品仍处于升级变化中,对供应商的开发能力(资金+技术)提出了更高的要求,正在重塑铝压铸行业的格局。一些在行业深耕多年、具备研发和同步开发实力的企业有望获益。在当前行业变革的关键时期,许多铝压铸企业均在积极布局新能源产能。我们认为,公司深耕铝压铸件多年,在转向、雨刮、动力、制动系统等中小件产品的竞争力较强,同时具备向中大件新能源车、智能化产品业务拓展的实力(详见我们的深度报告《爱柯迪(600933)深度报告系列之二:转型新能源的实力》20211215)。随着订单的增加和新项目的落地,扩大产能储备将提升公司的竞争力。
公司盈利预测及投资评级:公司目前在新能源方向的产品拓品顺利,宁波产业园项目和安徽含山项目建成后将扩大公司的新能源产能储备,满足业务发展需求,提升公司竞争力。我们看好公司未来新能源产品的拓展和上量,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.16、6.87 和8.15 亿元,对应EPS分别为0.48、0.80 和0.95 元。2022 年2 月10 日收盘价对应2021-2023 年PE 值分别为38、23 和20 倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:乘用车销量不及预期;原材料价格上涨;汇率波动;运价上涨;公司新产品拓展情况不及预期。

爱柯迪(600933):布局安徽 新能源转型全速前进

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2022-02-11
公司发布公告: 公司拟与安徽含山经济开发区管委会签署《投资协议书》,拟在安徽含山经济开发区分期建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目。
分析判断:
布局安徽 辐射更多新能源主机厂
此次项目的计划总用地约 330 亩,分期建设,主要生产新能源汽车电池系统单元、电机系统单元、电控系统单元的铝合金零件和汽车结构件等。并为支持公司后续项目预留用地约 304亩,预留时间自该地块土地指标落实之日起不超过两年。我们认为公司本次在安徽投资建设生产基地,可提高响应速度,增强客户粘性,有效降低产品的生产和运输成本,为客户提供更好的服务,有利于拓展蔚来等新能源主机厂,全速推进新能源转型。公司由中小件拓展新能源三电系统和结构件,从Tier 2升级为Tier 1,积极扩产以满足快速增长的新业务需求,有望在轻量化千亿市场中抢占更多份额。
扩产新能源品类 布局一体化压铸
公司拟发行可转债募资不超过16 亿元(含),将用于爱柯迪智能制造科技产业园项目,建设地点位于宁波,项目建成后将新增新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等710 万件产能,有望贡献显著业绩增量。公司从中小件不断延申至新能源汽车三电系统及车身结构件,客户结构也从Tier 1 拓展至新能源主机厂,积极转型,拥抱新能源。公司在持续中小件产品竞争优势的基础上,力争至2025 年以新能源汽车三电系统核心零部件及结构件为代表的新能源汽车产品占比超过30%,2030 年达到70%。
特斯拉引领一体化压铸大趋势,一体化压铸车身是轻量化技术的升级,减少车身零件数量,使得车身结构大幅简化;在轻量化的同时,简化供应链环节, 具备降低车重减少电池成本、原材料利用率高、工厂占地面积减少等多种优点,实现汽车组装效率大幅提升。通过实施本次募集资金投资项目,公司将引进800 吨到8400 吨不等的国内外先进中大型精益压铸单元,增强公司在一体化压铸领域竞争力,有望在轻量化万亿市场中抢占更多份额。
电动智能加速开拓 全球化持续
新能源汽车对铝合金的需求更为迫切,我们预计单车配套价值提升空间可达50%-100%;且铝合金基于质量轻、制造复杂和薄壁铸件时尺寸稳定性高,耐腐蚀性强,高导热及导电性,在汽车视觉系统、电动助力转向系统、电子控制单元等方面具备较大的应用空间,顺应智能化发展。公司获取新项目寿命期内预计新增收入再创新高,新增法雷奥、大陆、联合电子、埃贝赫、日本电产、博格华纳、汇川技术、邦奇、海康威视、舜宇集团、速腾聚创、蔚来、零跑、理想等电动智能化项目,2021H1 获得新能源汽车项目、热管理系统项目、汽车视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比超过50%。
我们预计公司的雨刮类产品(包括电机壳体、连杆支架、驱动臂等)全球市占率达到30%,其他产品市占率均不超过10%,仍有很大提升空间。凭借公司智能制造的稳步推进,“数字化”工厂带来的生产效率大幅提升,性价比优势愈发明显,将加速抢夺全球份额,市占率有望持续提升。
投资建议
我们看好公司在传统产品领域市占率持续提升,及电动智能配套业务的开拓对营收的拉动,综合考虑海外需求逐步修复以及原材料价格上涨的影响,维持盈利预测: 预计公司2021-23 年收入31.0/37.8/45.2 亿元, 归母净利为4.4/6.5/7.9 亿元,EPS 为0.51/0.75/0.92 元,对应2022 年2 月10 日18.55 元/股收盘价,PE 为36/25/20 倍,考虑到公司战略转型新能源大件,给予2022 年30 倍PE,维持目标价22.50 元不变,维持“买入”评级。
风险提示
缺芯影响超预期;海外乘用车需求改善低于预期;原材料价格上涨超预期等。

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文章名称:《爱柯迪拟建新能源汽车零部件项目(爱柯迪股票2022年目标价22.5元)》
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