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闻泰科技:ODM、IDM、光学业务并进,2022年目标价146.9元

  闻泰科技2021年涨30.81%,跑赢大盘

截至2021年12月31日收盘,闻泰科技报收于129.30元,较2020年末的98.84元(前复权价)上涨30.81%。5月10日,闻泰科技盘中最低价报77.75元,股价触及全年最低点,12月15日股价最高见143.88元,最高点相较于年初最大涨幅达到45.57%。2021年度共计3次涨停收盘,1次跌停收盘。闻泰科技当前最新总市值1610.87亿元,在消费电子板块市值排名4/85,在两市A股市值排名89/4604。
个股研报方面,2021年闻泰科技共计收到28家券商的65份研报,最高目标价182元,较最新收盘价仍有40.76%的上涨空间。

闻泰科技股票机构评级分析统计图表

闻泰科技公司2021前三季度业绩怎么样?

2021年前三季度,闻泰科技实现净利润约8亿元,同比增长约45%。其中,第三季度单季度扣非归母净利润7.51亿元,环比提升近五成,成为重要的盈利拐点。据介绍,公司半导体业务和产品集成业务对第三季度归母净利润的增长都有着积极贡献,半导体业务在今年以来受新能源汽车需求驱动保持了较好的发展态势,车规级产品体现出了良好的竞争力;同时产品集成业务方面,上游器配件涨价的不利影响已经开始缓解。业内人士预计,工业、消费类功率半导体产能紧缺已经出现明显缓解,但是车规级功率半导体依旧紧缺,预计持续时间比较久。

闻泰科技(600745)首次覆盖报告:车规半导体龙头 乘风新能源汽车时代

类别:公司 机构:东亚前海证券有限责任公司 研究员:李子卓 日期:2022-02-09
核心观点
ODM+IDM 双龙头,上下游协同效应显现。公司作为消费电子ODM龙头企业,2020 年完成收购全球半导体IDM 龙头厂商安世半导体,进军半导体领域。2021 年公司收购广州得尔塔,布局光学模组领域,业务涵盖“上游半导体+中游模组+下游终端”的全产业链,资源整合下协同效应显现。
新能源汽车大时代,催生功率半导体市场大发展。在汽车电动化的趋势下,据EvTank 数据,2021-2030 年全球新能源汽车销量CAGR 将达20.4%,2030 年全球新能源汽车销量将达到4000 万辆。每辆新能源汽车功率半导体价值量将提升至约330 美元,在插混和纯电车型中价值占比近58%。据Omdia数据,2024 年全球功率市场规模将达553 亿美元,较2019 年增长21.5%。
安世半导体作为全球功率半导体龙头之一,将受益于新能源汽车大时代。
功率半导体龙头,产品结构持续优化,产能不断扩充。安世半导体被闻泰科技收购后,营收快速增长,2021 年上半年营收达67.73 亿元,同比增长53.25%,全球功率半导体公司排名从第11 位上升到第9 位。产品结构持续优化,2021 年上半年高毛利产品产能和料号得到扩充,100V 以上的MOSFET 料号已经超过100 种。硅基氮化镓功率器件已实现量产,碳化硅二极管产品已经出样。2021 年7 月,公司完成了英国Newport 晶圆厂的收购,并将逐步将其纳入公司IDM 体系。Newport 晶圆厂在车规级IGBT、功率MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力,将与安世半导体现有产品与技术融合。此外,公司控股股东投资的上海临港12 寸车规级晶圆项目也将成为支撑公司半导体产能扩充的重要来源。
ODM 非手机业务占比将提升,推动公司由服务型向产品型公司转变。
随着5G 手机渗透率提升以及5G 手机价格段下沉,各大手机厂商委外生产占比提升,公司有望直接受益。此外,公司非手机ODM 业务占比有望大幅提升,打开ODM 业务新的成长空间。公司各项业务融合程度将进一步深化,全面提升整机产品的核心竞争力,推动公司由服务型向产品型公司转变。
投资建议
公司以半导体业务为核心,将受益于新能源车市场增长。同时Newport晶圆厂整合不断深入将对半导体产能及技术做出重要贡献。未来半导体、产品集成、光学模组业务融合将进一步深化,公司将成为以半导体业务为龙头的科技产品公司。预计2021-2023 年营收分别为541.49/731.40/913.76 亿元,同比增长分别为4.72%/35.07%/24.93%。归母净利润分别为30.41/43.52/64.16亿元,同比增长分别为25.92%/43.08%/47.45%,EPS 分别为2.44/3.49/5.15元,对应PE 分别为44/31/21 倍。首次覆盖予以“推荐”评级。
风险提示
半导体行业景气度低于预期;半导体业务并购整合进展不及预期;智能手机市场不及预期;新能源汽车渗透率不及预期。

闻泰科技(600745):半导体、ODM和光学业务齐头并进

类别:公司 机构:浦银国际证券有限公司 研究员:沈岱/童钰枫 日期:2022-01-20
我们将闻泰科技(600745.CH)上调为“买入”评级,并上调未来12个月目标价至146.9 人民币,潜在升幅21.3%。
展望2022 年,ODM 将迎来拐点,半导体强劲成长,光学开始贡献利润。对于闻泰而言,在2021 年,ODM 业务受到供应链“缺芯”
影响较大,因而拖累该业务板块利润下滑。这也是此前我们对闻泰保持“持有”评级的最大原因。但是,我们看到智能手机供应链关键部件供应紧缺的情况已经从2021 年三季度开始缓解,并在2022年上半年和下半年进一步改善。因此,我们认为闻泰ODM 的业务将重回增长轨道。同时,我们依然对闻泰的半导体业务增长保持信心。而闻泰收购的光学业务也正式开始出货,我们预计在2022 年有望扭亏为盈。闻泰当前的市盈率为30.2x,估值比5 个月前更具吸引力,因此我们上调闻泰的评级至“买入”。建议投资人在智能手机供应链低点的一季度适时布局。
2022 年ODM 积极开拓新市场,迈向平台型组装。闻泰将会是中国大陆平台型组装厂商之一。调整升级战略规划后,除手机ODM 外,闻泰已经将业务向非手机和非安卓阵营进行扩张,包括笔记本电脑、TWS 耳机等产品。闻泰有望推动中国大陆电子制造第三阶段,即全球性的跨产品、跨平台业务。
我们给闻泰ODM 业务2022 年25.0x 的目标市盈率,相比之前的12.5x 大幅提升,也是我们这次目标价上调重要的增量贡献。
2022 年,半导体从现金流业务向成长型业务继续迈进。闻泰科技的功率半导体,尤其车规级产品,受到半导体行业景气度向上的影响,依然呈现供不应求的情况。我们预计该情况会在2022 年延续,与此前的判断一致。展望2022 年,原有的汉堡、曼彻斯特产能自然增长、收购的Newport 晶圆厂逐步导入自家产品以及新建的临港的产能释放,都将为闻泰提供业务增量。闻泰的半导体业务有望从现金流业务向成长型业务迈进。
投资风险:智能手机行业需求复苏不及预期,供应链“缺芯”恢复时间较长。半导体行业景气度触顶下滑,拖累公司半导体产品价格上涨空间。公司所处行业竞争加剧,导致毛利率下滑。公司高速扩张影响费用率和现金流表现。

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