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台华新材:2021年差异化新产能释放,净利润增长284%

  台华新材2021年涨167.39%

截至2021年12月31日收盘,台华新材报收于16.07元,较2020年末的6.01元(前复权价)上涨167.39%。1月14日,台华新材盘中最低价报4.71元,股价触及全年最低点,11月18日股价最高见21.09元,最高点相较于年初最大涨幅达到250.92%。2021年度共计7次涨停收盘,无收盘跌停情况。台华新材当前最新总市值139.63亿元,在纺织服装板块市值排名9/100,在两市A股市值排名1246/4604。
个股研报方面,2021年台华新材共计收到6家券商的9份研报,最高目标价23元,较最新收盘价仍有43.12%的上涨空间。
2021-12-29,东北证券评级表示:台21转债定价建议:首日转股溢价率26%-30%
2021-11-01,中信证券给与目标价:23,买入评级,2021年三季报点评:产能规划清晰,再启成长之路

台华新材股票,证券之星评级

台华新材:预计2021年年度净利润增加约3.4亿元左右 同比增加284.16%左右

台华新材(SH 603055,收盘价:14.22元)1月28日晚间发布业绩预告,预计公司2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加约3.4亿元左右,同比增加284.16%左右。业绩变动主要原因是,主营业务影响。报告期内,公司以“创新产品增收益”和“常规产品降成本”为双轮驱动举措,充分发挥全产业链优势,积极推进绿色化、功能化、差别化和个性化产品研发,不断优化产品结构,加强市场开拓,强化成本管控,公司规模和品牌效应逐步显现,同时得益于“智能化年产12万吨高性能环保锦纶纤维项目”逐步投产,带来公司主营业务收入的增长和毛利率的提升,使得公司净利润大幅提高。
2020年1至12月份,台华新材的主要收入构成为:工业占比98.85%。

台华新材(603055):业绩延续高增长 差异化战略持续兑现

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王雨丝 日期:2022-02-06
公司发布2021 年业绩预告,预计实现归母净利润4.6 亿元左右(+284%),扣非后归母净利润4.35 亿元(+351.65%)。其中Q4 实现归母净利润约0.83 亿元(+205%),扣非后归母净利润0.77 亿元(+244%)。
差异化新产能放量,带动业绩高增长。期内公司12 万吨差异化锦纶长丝逐步放量下,全年收入及盈利能力提升明显。而在订单及产能饱满下,Q4 环比Q3 业绩略有下滑,主要因:1)往年Q4 为淡季(2018-2020 年Q4 业绩小于0.3 亿);2)2021 年利润大幅增长,预计奖金同比增幅较大;同时,公司优化库存结构、处理部分不良资产等因素也影响了当期利润。
2022 年轻装上阵,产能利用率及良品率提升有望带动收入业绩较好增长。2021 年投产的12 万吨差异化锦纶长丝产能逐步释放,预计全年产能利用率约60%-70%,2022年有望贡献全年。同时随公司持续改进工艺,高端尼龙66 良品率提升好于预期,预计2021 年底约70%,2022 年有望达到75%+。
新项目进展顺利,打开长期成长空间。1.8 日开工建设,1.12 日设备订单落地,根据调研了解,考虑到约1 年的建设期,新项目一期首批6 万吨高端差异化尼龙66 民用丝,以及2 万吨化学法再生尼龙丝有望于2023Q1 开始陆续投产,当年产能利用率或达50%。而终端运动、户外品牌客户对PA66 差别化丝、可再生锦纶丝的需求迫切,投产后公司增长有望进一步提速。
行业高端化及国产替代趋势凸显,公司超前布局先发优势突出。1、锦纶66 有望加速渗透:锦纶各项性能均优于涤纶,在下游民用纺织领域呈现逐渐替代涤纶的趋势,尤其是对面料功能性要求较高的运动服饰。同时,未来在原材料己二腈国产化量产下,锦纶66 的渗透率有望于2023 年随原材料价格的下降而提升,从而加速替代锦纶6 和涤纶。2、可再生市场蓝海渐显:国内外环保政策加码,服装品牌对可再生需求迫切。
于锦纶而言,全球可再生锦纶产业化仍处爆发前夕。而公司已布局上述领域,是国内为数不多的可规模化量产高端锦纶66 民用丝的企业,同时也是全球少数拥有化学法锦纶可再生能力的企业,先发优势明显。
投资建议:公司为国内锦纶产业链一体化龙头,通过专注研发差异化锦纶丝持续提升产品附加值,预计将充分受益于运动行业高景气,以及原材料价格下行带动锦纶在下游应用渗透率的提升。同时公司在再生锦纶方面也占据了先发优势,未来有望畅享行业高景气红利。考虑新项目前期投入较大,预计公司2021-2023 年净利润至4.61/6.03/10.05 亿元(原为4.92/6.4/10.74 亿元),分别同增285%/31%/67%,对应当前股价估值为27/21/12x,维持“买入”评级。
风险提示:产能扩张不及预期;原材料价格大幅波动;原材料国产化进程低预期;下游需求不及预期;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

台华新材(603055):新产能释放顺利 2021年业绩预计增长284%

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:丁诗洁 日期:2022-02-05
事项:
2022年1月28日,台华新材发布2021年度业绩预告,预计公司2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.60亿元左右,同比增加284.16%左右;预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.35 亿元左右,同比增加351.65%左右。
国信观点:1)业绩预告:差异化新产能释放顺利,常规产品降本增效,全年业绩预计增长284%,符合预期;2)风险提示:1.宏观环境波动;2.需求不及预期;3.技术流失;4.原料价格波动。3)投资建议:竞争力卓越,看好新项目产能持续释放带来高成长。2021 年公司新项目产能的爬坡促进业绩实现大幅增长。展望未来,锦纶66 和可再生纤维已步入黄金发展期,公司作为业内领先的民用锦纶66 龙头,凭借强大的技术壁垒和先发优势快速建设新产能,未来2~3 年新产能有望按预期逐步投产,持续贡献业绩增长,公司具备长期成长潜力。考虑到公司降本增效成果较好有望促进锦纶长丝毛利率略好于预期,我们小幅上调盈利预测,预计21-23 年净利润4.6/6.0/9.1 亿元(原为4.6/5.9/9.0 亿元),同增285%/30%/52%,EPS 0.55/0.72/1.09 元,可比公司2023 年PE 为22x,公司对应23 年19-20x PE 合理估值为20.8-21.9元(合理估值下调,原为21.3-22.0 元),维持“买入”评级。
评论:
业绩预告:差异化新产能释放顺利,常规产品降本增效,全年业绩预计增长284%,符合预期1、全年业绩:2021 年公司预计实现归母净利润约4.6 亿元,全年同比增加284.16%,预计2021 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.35 亿元左右,与上年同期增加351.65%左右。业绩增长符合预期。
2、Q4 业绩:公司预计实现归母净利润0.83 亿元,预计同比增长204%。
报告期内公司业绩增长优异,一方面得益于公司“智能化年产12 万吨高性能环保锦纶纤维项目”的逐步投产,差异化新产能(锦纶66、功能锦纶6、再生锦纶6 长丝)释放带来收入端和毛利率快速提升,另一方面得益于公司充分发挥全产业链优势,实现常规产品降本增效。
盈利预测:主要假设条件及结果
2021 年公司业绩预计4.6 亿元,符合原预期。2021 年假设与原假设相比,收入假设小幅下调至41.7 亿元(原为42.5亿元);毛利率小幅上调至25.5%(原为25.4%);期间费用率(销售、管理、研发、财务费用率)维持12.7%的原假设;归母净利润假设与原本保持一致为4.6 亿元。
1、收入:2021~2023 年总收入假设为41.7/51.3/67.7 亿元(原为42.4/52.4/69.8 亿元)1)对于锦纶长丝,公司2019 年启动12 万吨长丝扩产,21 年3 月项目试运营,2021 年底基本投产完毕,考虑到近期切片价格小幅波动,我们小幅下调收入假设,预计2021~2022 年收入分别为20.6/30.2 亿元(原为21.4/31.3 亿元)。2021年10 月公司启动进一步扩产计划,第1 期包括6 万吨锦纶66 长丝和10 万吨可再生锦纶6 长丝,我们假设2023 年该项目产能达产比例为35%,则预计2023 年锦纶长丝收入达到46.9 亿元(原为49.1 亿元);2)对于坯布、面料,假设未来2~3 年产能利用率小幅回暖,收入恢复到18~19 年水平,参考可转债公告书披露的20211H 表现,我们维持原假设,假设坯布和面料收入2021~2023 年坯布和面料收入分别在10 亿元左右。
2、毛利率:2021~2023 年总体毛利率假设为25.5%/26.0%/28.1%(原为25.4%/25.8%/27.8%)1)对于锦纶长丝,一方面高毛利率的可再生纤维,锦纶66 和功能锦纶6 长丝产能陆续放量,产品结构升级带来长丝毛利率整体提升,另一方面设备和厂房折旧将带来毛利率下降。考虑公司报告期内利用全产业链优势实现常规产品成本下降, 我们小幅上调长丝毛利率假设, 预计2021~2023 年长丝毛利率分别为26.5%/26.7%/29.1%( 原为25.9%/26.1%/28.5%);
2)对于坯布和面料,我们维持原假设,2021 年毛利率分别假设为24.5%和24.7%。2022~2023 年预期随着产能利用率小幅回暖,有望逐步恢复,2021~2023 年毛利率在25~26%,维持原假设。
3、费用率:参照2021 年前三季各项费用率的水平和以往情况,我们预计2021 年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/4.9%/4.7%/1.4%,总计12.7%,维持原假设。预计2022~2023 年公司通过银行贷款解决新项目部分投资资金,令财务费用率提升(分别为1.5%/1.8%),除此以外,销售、管理、研发费用率在未来2 年预计维持稳定,维持原假设。
4、其他:其他经营收益率和所得税率维持原假设,同时预计2022~2023 年保持相对稳定。
投资建议:竞争力卓越,看好新项目产能持续释放带来高成长2021 年公司新项目产能的爬坡促进业绩实现大幅增长。展望未来,锦纶66 和可再生纤维已步入黄金发展期,公司作为业内领先的民用锦纶66 龙头,凭借强大的技术壁垒和先发优势快速建设新产能,未来2~3 年新产能有望按预期逐步投产,持续贡献业绩增长,公司具备长期成长潜力。考虑到公司降本增效成果较好有望促进锦纶长丝毛利率略好于预期,我们小幅上调盈利预测,预计21-23 年净利润4.6/6.0/9.1 亿元(原为4.6/5.9/9.0 亿元),同增285%/30%/52%,EPS0.55/0.72/1.09 元,可比公司2023 年PE 为22x,公司对应23 年19-20x PE 合理估值为20.8-21.9 元(合理估值下调,原为21.3-22.0 元),维持“买入”评级。

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