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药明康德:CRDMO带动业绩高增长,2021年净利润增长72.19%

  药明康德2021年涨5.84%

截至2021年12月31日收盘,药明康德报收于118.58元,较2020年末的112.03元(前复权价)上涨5.84%。3月22日,药明康德盘中最低价报99.53元,股价触及全年最低点,7月16日股价最高见172.49元,最高点相较于年初最大涨幅达到53.96%。2021年度共计1次涨停收盘,1次跌停收盘。药明康德当前最新总市值3504.87亿元,在医疗服务板块市值排名1/35,在两市A股市值排名30/4604。
个股研报方面,2021年药明康德共计收到34家券商的111份研报,最高目标价224.01元,较最新收盘价仍有88.91%的上涨空间。

 

药明康德股票评级分析2021

药明康德2021年净利润50.97亿 业绩超预期

药明康德发布业绩快报,2021年实现营业总收入229.02亿元,同比上涨38.50%;归属于母公司股东的净利润50.97亿元,同比上涨72.19%,超出业绩预告上限(50.32亿元);基本每股收益为1.75元;归属于母公司股东的每股净资产为13.21元。值得关注的是,公司预计化学业务板块2022年收入增速相较2021的收入增速将近翻番。

药明康德(603259)公司简评报告:业绩强势增长 2022年化学业务再加速

类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:李志新 日期:2022-02-17
事件:公司发布2021 年业绩快报, 2021 年实现营业收入229.02 亿元,同比增长38.50%;归母净利润50.97 亿元,同比增长72.19%;扣非净利润40.64 亿元,同比增长70.38%。
点评:
化学业务带动全年业绩高增长,2022 年有望再加速。化学业务板块持续建设“一体化,端到端”CRDMO 业务,订单需求旺盛。2021 年化学业务实现收入约140.87 亿元,同比增长约46.93%,带动了公司全年业绩的高速增长。其中,小分子药物发现(R)的服务收入同比增长约43.24%;工艺研发和生产(D&M)的服务收入同比增长约49.94%。公司预计化学业务板块2022 年收入增速相较2021 的收入增速将近翻番。
测试业务和生物学业务表现亮眼,其他业务稳步推进。2021 年测试业务实现收入45.25 亿元,同比增长约38.03%(其中实验室分析与测试业务同比+38.93%,临床CRO&SMO 业务同比+36.20%);生物学业务实现收入19.85 亿元,同比增长30.05%。ATU 业务实现收入10.26 亿元,同比下降约2.79%(其中中国区ATU 业务同比+87%)。DDSU 实现收入12.51 亿元,同比增长约17.47%。
盈利预测:预计2021-2023 年,公司营收分别为229.0/368.1/439.7 亿元, 分别同比增38.5%/60.7%/19.5% ; 归母净利润分别为51.0/75.6/94.2 亿元,分别同比增103.7%/47.8%/21.4%。当前收盘价对应PE 分别为45/30/24 倍,公司为具有全球竞争力的CRDMO 龙头企业,所处赛道仍处于高景气度,随着新产能的逐步释放以及客户管线推进后的放量,有望为公司带来持续增长,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:新冠疫情加剧;客户订单执行情况以及市场开拓情况不及预期;行业需求下降;行业竞争加剧;政策风险。

药明康德(603259):行业龙头持续高景气 CRDMO带动业绩高速增长

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广/周新明 日期:2022-02-16
投资要点
事件:2022 年2 月15 日公司发布业绩快报,2021 年全年实现营收229.02 亿元(+38.5%,括号内为同比增速,下同);归母净利润50.97 亿元(+72.19%);扣非归母净利润40.64 亿元(+70.38%);核心业绩指标经调整的non-IFRS 归母净利润51.31亿元(+41.08%)。
业绩略超市场预期,CRDMO 业务继续发挥强大驱动力。公司2021 年Q4 单季度营收63.81 亿元(+35.2%),经调整non-IFRS 归母净利润13.2 亿元(+21.4%),业绩略超市场预期。分业务看,2021 年公司化学业务实现营收140.87 亿元(+46.93%,其中小分子药物发现+43.24%,工艺研发和生产+49.94%),考虑到新冠订单,预计2022 年增速相较2021 年还将翻番;测试业务实现营收45.25 亿元(+38.03%);生物学业务实现营收19.85 亿元(+30.05%);细胞及基因疗法CTDMO 业务实现营收10.26 亿元(-2.79%),中国区同比增长87%;国内新药研发服务部实现营收12.51亿元(+17.47%)。公司主要业绩驱动力来自化学业务以及高速增长的测试业务等领域,公司持续建设“一体化,端到端”CRDMO 业务,订单需求旺盛。2021 年全年新增客户1600 余家,活跃客户超过5700 家,前十大客户保留率100%,展现出公司强大的客户粘性。
新业务不断实现突破,助力公司未来高速发展。化学业务方面,CRDMO 管线新增732 个分子,全年共1666 个分子,其中商业化42 个,III 期阶段49 个,99 个为寡核苷酸和多肽药物项目;测试业务方面,截至2021 年底,公司拥有11 万平米实验室,预计2023 年增至16.5 万平米,动物房预计从2021 年的450 间增长至2023 年的750 间;生物学业务与化学业务协同效应显著,同时使用WuXi Chemistry 与WuXiBiology 的客户比例大于70%;细胞基因治疗方面,2021 年共有临床前与I 期项目53 个,II 期项目8 个,III 期项目11 个,4 个项目即将递交上市申请,有望于2022-2023 年迎来商业化CGT CDMO 项目,为公司贡献业绩弹性;DDSU 业务共有232个项目进行中,其中1 个项目处于NDA 阶段,3 个项目处于临床III 期。公司业绩多点开花,未来有望在新兴业务方面继续引领行业,为业绩高增长打下坚实基础。
外延收购+产能建设不断推进,公司增长动能强劲。2021 年8 月3 日,公司完成了对百时美施贵宝位于瑞士库威的制剂生产基地的收购,并已于7 月开始并表。库威基地成为合全药业在欧洲的第一个生产基地,增强了公司在制剂CDMO 业务领域的布局。而2021 年9 月24 日,公司又完成了位于美国特拉华州的土地收购。高资本支出+外延收购下,公司产能扩张明显,为未来业绩增长提供充分动能。
盈利预测与投资评级:考虑到公司新冠大订单,我们将公司2021-2023 年归母净利润预测从49.13/58.67/74.47 亿元上调至50.97/86.33/104.06 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 分别为54/32/27 倍,维持“买入”评级。
风险提示:产能扩张不及预期,汇兑损益风险等。

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