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北方稀土2021净利润同比增长五倍,股票上涨251.1%

  北方稀土:预计2021年度净利润同比增加40.68亿元到42.28亿元 同比增长488.58%到507.79%

北方稀土(SH 600111,收盘价:41.03元)1月13日晚间发布业绩预告,预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加40.68亿元到42.28亿元,同比增长488.58%到507.79%。
业绩变动主要原因是,2021年,是“十四五”开局之年。全球疫情持续演变,外部环境复杂严峻,全球经济缓慢复苏;国内经济持续稳定恢复,经济发展稳中加固、稳中提质、稳中向好。稀土行业在国家持续规范整治下,发展环境进一步优化,行业生产经营秩序不断改善。随着上游供给侧优化及下游风电、新能源汽车等终端消费需求支撑拉动,主要稀土产品市场供需局面得到改善,推动稀土市场主要产品价格震荡走高,交易活跃度增加,企业开工率和产能利用率提升,稀土生产加工企业经营质量和效益得到改善。
2020年年报显示,北方稀土的主营业务为商业、工业,占营收比例分别为:51.32%、48.26%。

北方稀土2021年涨251.1%

截至2021年12月31日收盘,北方稀土报收于45.80元,较2020年末的13.04元(前复权价)上涨251.1%。1月4日,北方稀土盘中最低价报12.95元,股价触及全年最低点,9月13日股价最高见62.10元,最高点相较于年初最大涨幅达到376.06%。2021年度共计13次涨停收盘,3次跌停收盘。北方稀土当前最新总市值1663.94亿元,在小金属板块市值排名1/41,在两市A股市值排名85/4604。
个股研报方面,2021年北方稀土共计收到9家券商的18份研报,最高目标价72.62元,较最新收盘价仍有58.56%的上涨空间。

 

北方稀土(600111):Q4业绩超预期 轻稀土龙头成长稳健

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:傅鸿浩 日期:2022-03-04
事件
北方稀土发布2021年年度业绩预告:预计2021年归属于上市公司股东净利润49.00亿元-50.61亿元,同比增长488.58%-507.79%。预计扣除非经常性损益后的净利润为47.07亿元-48.67亿元,同比增长484.16%-504.02%。
投资要点
全年业绩大涨,得益于稀土产品量价齐升。
工信部及自然资源部共同下发的2021年两批稀土开采指标中,北方稀土总共获得开采指标为10.035万吨,占据国内总指标的59.73%。公司获得的指标同比增加2.68万吨,增幅为36.4%。从价格来看,2021年国内氧化镨钕均价达到59.09万元/吨,同比高出90.64%。单四季度净利润预计为49.00-50.61亿元,环比增幅预计为57.28%-71.74%。四季度利润大幅上升,主要因为产品价格进一步上涨,四季度氧化镨钕价格为75.93万元/吨,环比高出28.50%。
2022年第一批稀土控制指标下达,北方稀土揽
获多数增量
1月28日两部委下发的2022年第一批稀土开采控制指标为10.08万吨,同比2021年第一批增量为1.68万吨,增幅为20%。其中北方稀土集团获得指标为6.021万吨,增量为1.608万吨,揽获开采指标的多数增量。且北方稀土集团开采控制指标占比达到59.73%,处于领先地位。
与包钢股份稀土精矿供应合同敲定,整体成本
可控
1月公司宣布与关联方包钢股份签订《稀土精矿供应合同》,稀土精矿价格拟自2022 年 1 月 1 日起调整为不含税 26,887.20 元/吨(干量,REO=51%),REO 每增减 1%,不含税价格增减 527.20 元/吨(干量)。相比于2021年16,269 元/吨(干量,REO=51%),今年交易精矿价格整体略有上涨,预计导致公司成本提升65%。但是精矿价格仍远低于市价,且精矿价格涨幅不及稀土氧化物价格涨幅,公司单吨产品盈利仍有望保持高位。
碳中和背景下,稀土价值有望重构
碳中和大背景下,风电,电动车及永磁工业电机带动稀土永磁材料产业链需求快速增长。而供应方面国内政策严控增 量,继成立六大稀土集团以后,国内再成立稀土巨头-中国稀土集团,供应集中度再提升。作为我国战略资源,稀土开采供应保持刚性,稀土资源价值凸显。公司把握开采及分离指标,将在稀土价值重构期获益。
盈利预测
预测公司2021-2023年归母净利润分别为49.62、86.36、109.59亿元,EPS分别为1.37、2.38、3.02元,当前股价对应PE分别为35、20、16倍,给予“推荐”投资评级。
风险提示
1)国内稀土生产配额超预期增长;2)海外稀土矿投放超预期;3)下游需求不及预期。

北方稀土(600111):低成本高弹性的全球稀土龙头

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王招华 日期:2022-02-07
全球规模最大的稀土公司,成长性好于国内行业均值。公司稀土矿、冶炼分离指标长期占据全国的50%以上,稀土矿开采指标从2017 年的5.95 万吨上升至2021 年的10 万吨,四年CAGR14%,高于同期全国总量稀土矿开采指标的CAGR12.5%。公司也是2021 年下半年唯一配额指标环比增加的公司。
成本低,毛利率高于行业均值,三费费率持续下降。公司依托控股股东包钢集团拥有白云鄂博矿的独家开采权,并采购其控股子公司包钢股份生产的稀土精矿。
白云鄂博矿为全球稀土储量最大的矿山,2020 年其储量达到全国储量的83%,是世界公认的难选难冶炼矿种。公司采用第三代硫酸法冶炼技术,冶炼分离工艺先进,公司生产成本具有优势,2020 年公司稀土业务毛利率27.5%,高于行业均值14.4%。
行业景气度维持高位。受益于下游汽车和风电旺盛的需求以及工业电机能效提升计划,钕铁硼下游的主要需求预计将从2020 年的汽车(14.5%)、风电(8.2%)、工业机器人(5.9%)转化为2025 年的汽车(30.7%)、风电(9.5%)、工业电机(8.4%)。预计2025 年全球氧化镨钕需求量可达12.3 万吨,2020-2025 年CAGR14.3%。预计2025 年全球氧化镨钕供给12.2 万吨,2020-2025 年CAGR13.8%,2020-2025 年氧化镨钕将持续处于小幅供需缺口或者供需紧平衡的状态,氧化镨钕价格将处于较高位置。
公司业绩弹性在国内稀土行业上市公司中最大:受益于稀土行业景气度的提升,稀土板块仍大有可为。股价对商品价格的弹性也是选股的重要因素之一。假设氧化镨钕的量占总体稀土氧化物配额的20%,我们测算弹性的方法:假设商品价格上涨1%、成本不变,所得税按25%,再按照一定的PE 倍数,涨出的市值与当前市值的比值即为弹性,则北方稀土的弹性在国内稀土行业上市公司中最大。
盈利预测、估值与评级:受益于下游汽车、风电和工业电机旺盛的需求,叠加稀土氧化物和稀土金属的高位价格,看好公司业绩和估值双升带来的投资机会。预计公司2021 年-2023 年归母净利润分别为49.4 亿元、73.5 亿元、96.1 亿元,同比增长493.6%、48.6%和30.8%,对应PE 分别为30X、20X、15X。结合绝对和相对估值,考虑到稀土行业的高景气度,公司拥有国内最多的稀土配额以及控股股东拥有全球最大的白云鄂博稀土矿,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:下游新能源汽车、风电、工业电机等需求不及预期;全球稀土矿山产能资本开支加剧,产能超预期大幅扩张;新技术的更迭使永磁电机竞争力减弱,被新产品替代;稀土氧化物价格波动风险;部分数据缺乏权威的引用,假设可能存在偏差。

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