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常熟银行2022年业绩开门红,全年业绩看好

  常熟银行(601128):营收增长亮眼 信贷投放积极

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:袁喆奇/黄韦涵 日期:2022-03-10
事项:
2022 年3 月9 日,常熟银行发布月度业绩快报,介绍2022 年1-2 月主要经营情况。2022 年1-2 月公司实现营业收入16.68 亿元,同比增长27.94%;实现归母净利润4.81 亿元,同比增长25.64%。截至2022 年2 月末,公司总资产2665 亿元,较年初增长8.07%;总贷款1723 亿元,较年初增长5.80%;总存款2042 亿元,较年初增长11.56%。
平安观点:
盈利表现优异,营收大幅提速。常熟银行2022 年1-2 月实现归母净利润同比增长25.6%(vs YoY+21.1%,2021),实现营收同比增长27.9%(vsYoY+16.3%,2021)。我们判断公司盈利增速的抬升与年初较好的信贷投放相关,反映区域内的信贷需求相对旺盛。
规模快速扩张,存贷款迎来开门红。规模来看,公司2022 年2 月末总资产较年初增长8.1%(vs QoQ+10.0%,21Q1)。其中,贷款规模平稳扩张,2022 年2 月末总贷款较年初增长5.8%(vs QoQ+5.9%,21Q1),为全年的投放打下良好基础。负债方面,存款规模增速表现亮眼,增速已超出去年一季度水平,2022 年2 月末存款较年初增长11.6%(vs QoQ+11.5%,21Q1)。
资产质量继续企稳,拨备覆盖率维持高位。公司2022 年2 月末不良率0.81%,环比21Q4 持平,资产质量表现企稳,较2021 年1 季度末下降14BP,处于同业领先水平。公司2022 年2 月末拨备覆盖率521%,环比2021 年末下行11pct,较21Q1 提升33 pct,仍然保持在行业高位。展望2022 年,依托优秀的区域背景,以及长期深耕小微业务带来的相对分散的客群结构,我们预计公司未来的资产质量压力可控。
投资建议:业绩快报表现亮眼,看好小微业务长期发展空间。常熟银行深耕当地县域经济和小微企业,本土优势和小微企业的经营差异化明显,零售与小微业务稳步发展。21 年以来,拖累公司营收和利润表现的息差已经企稳修复,利润增速保持快速增长,资产质量表现稳中向好。展望未来,良好的区域经济支撑下,公司基本面有望持续向好。结合公司业绩快报,我们维持公司业绩预测不变,预计公司2022 年、2023 年EPS 分别为0.94/1.08 元,对应利润增速分别为18.2%/15.1%。目前公司股价对应2022/2023 年PB 分别为0.95x/0.87x,我们长期看好公司小微业务的发展空间,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1)宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升;2)金融监管力度抬升超预期;3)中美摩擦升级导致外部风险抬升。

常熟银行(601128)2022年1-2月经营数据点评:投放进度超预期 业绩增速上台阶

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:余金鑫 日期:2022-03-10
事件:3 月9 日,常熟银行发布2022 年1-2 月主要经营情况的公告。
营收、利润增速大幅提升,显著超预期。1-2 月,公司营收16.7 亿元,同比增长28.0%,较21 年全年增速提高11.6 pct;归母净利润4.8 亿元,同比增长25.6%,较21 年全年增速提升4.5 pct。营收增速大幅提升,或源于扩张加快和息差回升的共振,经营景气度大幅回升。
扩表迅猛,大超去年进度。截至2 月末,总资产较年初增长8.1%,增量相当于21 年全年增量的52%(21Q1 为当年的55%);其中贷款净增95 亿元,较年初增幅5.8%,相当于21 年的31%(21Q1 为25%),这意味着今年2 个月的净增量,已经显著超过去年1 季度的净增量。存款增长大幅领先于贷款,存款较年初增幅11.6%,净增215 亿元,相当于21 年全年增量的90%(21Q1 为76%),揽储较好预示着负债端成本或占优,净息差有望延续回升态势。
由此观江苏省内城农商行,“开门红”确定性较高。常熟对江苏省具有代表性,1-2 月的“开门红”很可能也是江苏省内其他城农商行的情况,一季度业绩或普遍超预期。此外,《2022 年政府工作报告》未提及大行普惠小微的增量目标,表明伴随着疫情管控的常态化,政策支持力度或将逐步退坡,对于专注小微业务的城农商行,一部分市场需求可能被释放出来。
资产质量保持优异。截至2 月末,不良贷款率0.81%,与21 年底持平;拨备覆盖率521.0%,较21 年底下降11 pct,但仍维持高水平。
投资建议:“开门红”夯实高增长,全年业绩或可期扩表加快,打响“高扩张”城农商行的第一枪,支撑业绩景气度更上一层楼;投放进度前置,早投早收,加之大行普惠小微政策后续可能退坡,全年业绩亦看好。预计22/23 年EPS 分别为0.95 元和1.14 元,2022 年3 月9 日收盘价对应1.0 倍21 年PB,维持“推荐”评级。
风险提示:经济下行压力增大;不良分类政策趋严;监管力度超预期。

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