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通威股份:2022年硅料价格上半年维持高位,上调公司盈利预测

  通威股份(600438)业绩点评:通威股份2022年1-2月经营业绩大增 硅料景气度超预期

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/陈瑶/郭亚男 日期:2022-03-10
投资要点
事件:2022 年3 月9 日通威公告显示2022 年1 至2 月实现营收160 亿元左右,同比增长130%左右;实现归母净利润33 亿元左右,同比增长650%左右。
2022Q1 硅料量利双增,通威产能扩张龙头地位稳固:2022Q1 国内硅料行业有效产量新增2 万吨,由于2022Q1 需求旺盛,硅料景气度超预期,硅料均价从年初23 万元/吨涨至24 万元/吨,2022Q1 硅料量利双增。我们预计公司2022Q1 权益出货3.7 万吨左右,同增57%,环增37%,单吨净利11 万+,同增230%+。公司全年出货目标20 万吨(权益预计16~17 万吨),假设硅料全年均价16-18 万元,单吨净利7-8 万,对应全年硅料业务利润预计达120-140 亿元。同时硅料产能持续扩张,目前产能18 万吨,在建新产能15 万吨,投产后,规模效应进一步提升。
电池盈利持续改善:公司目前电池产能超40GW,Q2 预计7.5GW(天合合资)产能投产,其中大尺寸占比接近70%。电池业务持续向好,去年Q3 为盈利最低点,2022 年盈利持续改善。
盈利预测与投资评级:基于光伏高景气度以及公司硅料龙头地位巩固,我们上调2021-2023 年净利润预测84.75/140.02/125.88 亿元(前值为84.75/120.01/125.88 亿元),同比+134.9%/+65.2%/-10.1%,对应2021-2023年PE 为23/13.9/15.5 倍,维持“买入”评级。
风险提示:政策不及预期,竞争加剧。

通威股份(600438):公司1-2月经营数据亮眼 硅料仍是紧缺环节

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:陈晓 日期:2022-03-10
主要观点:
公司公告2022年1-2月经营数据,营收、净利润同比大幅增长公司公告2022 年1-2 月主要经营数据。经公司初步核算,公司实现营业收入160 亿元左右,同比增长130%左右;实现归母净利润33 亿元左右,同比增长650%。营收和净利润同比大幅增长。
2021 年底公司硅料、硅片产能大幅增长,预计今年出货量高增长公司2021 年底硅料产能规模已达到18 万吨,电池片产能达到40GW以上。预计今年公司硅片、电池片出货量将保持高增长,增速分别为60%-70%/25%-35%。
原材料价格下降带动硅料成本下行,单吨成本有望保持较高水平今年1 月份以来,工业硅价格持续下降。根据安泰科数据,年初以来工业硅均价约为2.13 万元/吨,较2021 年四季度下降97.4%。工业硅价格下降将带动硅料成本下行。根据我们预测,公司一季度硅料单吨盈利预计维持12-13 万元/吨。
当前光伏行业需求仍然旺盛,硅料价格小幅上涨。二季度行业新增硅料产能有限,预计硅料价格仍有一定支撑。我们预计硅料全年将持续保持较高的盈利水平。
投资建议
我们预测硅料价格在上半年仍然维持高位,下半年价格缓慢下降,公司硅料业务盈利水平可观。预计公司2022/2023 年净利润148/159 亿元,对应PE 13x/12x。维持“买入”评级。
风险提示
需求及价格上涨不及预期;价格下跌超预期;产能释放进度不及预期;国际贸易保护政策恶化。

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文章名称:《通威股份:2022年硅料价格上半年维持高位,上调公司盈利预测》
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