股票行情味知香上市近8月累计上涨232.46%
截至2021年12月31日收盘，味知香报收于94.85元，上市近8个月以来累计涨幅232.46%。2021年度共计20次涨停收盘，4次跌停收盘。味知香当前最新总市值94.85亿元，在食品饮料板块市值排名37/106，在两市A股市值排名1699/4604。
个股研报方面，2021年味知香共计收到15家券商的31份研报，最高目标价137.7元，较最新收盘价仍有45.18%的上涨空间。
2021-11-12：海通证券评级，目标价96-112，优于大市，公司研究报告：预制菜行业高景气，加盟渠道持续拓展
2021-10-28：太平洋评级，目标价87，增持
味知香(605089)：预制菜行业高景气 加盟渠道持续拓展
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：颜慧菁/程碧升 日期：2021-11-12
投资要点：
行业景气，市场分散。我们认为半成品菜虽然在国内起步较晚，但景气度较高，成长性较好，在2C 端可以解决如何方便、健康、美味的做出一道菜的问题，在2B 端可以解决如何减少后厨面积、提高出菜速度的问题。行业竞争格局上，半成品菜行业集中度低，尚未出现全国性龙头，我们看好味知香未来市占率逐渐提升。
员工利益深度绑定，净利率逐渐提升。截止2021 年三季度末，实控人直接持股公司54.75%的股份，上市之前做了股权激励，多位公司核心员工参与持股。近几年公司营收、净利润实现稳健增长，2020 年营收6.22 亿元，同增14.76%，归母净利润1.25 亿元，同增45%。盈利能力上，近几年毛利率总体呈现上升趋势，各期间费用率较为稳定，净利率逐渐提升，ROE 保持较高水平。
牛肉类产品占比较高，加盟店收入占比持续提升。公司产品品类较丰富，主要产品包括肉禽类、水产类半成品菜，2020 年牛肉类产品营收占比超过50%。
各产品毛利率随原材料价格涨跌而有所波动。销售区域较为集中，近几年华东收入占比超过95%。2020 年末加盟店、批发客户、经销店数量分别为1117、389、491 个，近些年重点发展加盟店渠道，2020 年加盟店营收占比超过50%。
产能利用率较高，上市融资新增产能5 万吨。近几年产能利用率较高，2017年初公司拥有8000 吨产能，2017 年9 月扩产7000 吨，2018 年至2020 年产能为1.5 万吨/年。公司上市融资扩产，新增产能5000 吨的食品用发酵菌液及5 万吨发酵调理食品，项目计划总投资金额2.86 亿元。项目建成投产后，公司产能将从现有的1.5 万吨/年提升至6.5 万吨/年，产品种类也将更加丰富。
该项目计划建设期2 年，生产期8 年。预计生产期内年均实现销售收入9.51亿元，年均净利润1.04 亿元。
盈利预测与估值。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.60/1.91/2.28元，相关可比公司2021 年PE 在57-79 倍，考虑到行业高景气，且公司业绩有望继续保持高增长，给予一定估值溢价，给予2021 年60-70 倍PE，对应合理价值区间96-112 元， 给予“优于大市”评级。
风险提示。上游原材料价格波动影响；行业竞争加剧等。
味知香(605089)：上市募资粮草先行 新渠道新市场渐扩张
类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：徐偲 日期：2021-11-07
报告要点
预制菜：技术进步及需求迭代助力预制菜高增长，广阔空间待整合预制菜是餐饮供应链中介于原材料和成品菜之间的宽泛概念，随着冷冻技术和冷链物流等的完善，预制菜的制备技术已较为成熟。而与此同时，近年来家庭和餐饮企业等需求的快速且持续的迭代驱动着预制菜行业的高速增长。C 端：
家庭小型化和加班的常态化使得“单身经济”和“懒人经济”日盛，而预制菜兼顾健康和便捷等方面的特性使其高度贴合社会变迁下C 端消费者的需求。B端：预制菜的标准化生产成为餐饮企业实现连锁化和降本增效的重要手段。而外卖在持续快速渗透的同时，配送时效不断压缩（56%的美团外卖订单完成时间在30 分钟内），预制菜包成为众多外卖餐企提高效率的选择。参考日本“中食”行业的发展历史，其市场规模在1975-1985 年实现了20%以上的复合增长，当前预制菜在餐饮支出中的渗透率已高达43%，是我国的近8 倍。在技术进步及需求迭代的共同作用下，国内预制菜也有望成为餐饮供应链的长期风口。
味知香：C 端加盟店盈利能力出色，规模优势助推B 端市场拓展味知香是深耕预制菜行业12 年的龙头企业，贡献其主要收入来源的C 端加盟店盈利能力出色，初始投资额小（一般在7-10 万元）且回收期短（一般在5-10个月），因此近年来加盟店快速扩张，从2017 年的58 家快速增至2021 年的1219 家。其优异的单店模型主要得益于：（1）产品矩阵丰富且推新品节奏快，满足消费者的多样化需求；（2）自有冷链物流保障产品供应同时压缩运输成本；（3）公司加盟店大多设在农贸市场内，租金相对较低的同时精准触达了目标客户群体。此外，公司依托供应链和规模优势，积极以独立品牌“馔玉”开拓B端市场并收效显著。2020 年公司B 端收入占比33%，2021 H1 同比增加66%。
上市募资扩产粮草先行，期待新市场新渠道迎来新突破虽然过去几年味知香收入和利润均实现快速增长，但当前1.5 万吨产能早已满产，成为掣肘公司进一步扩张的瓶颈。而公司本次IPO 募投的5 万吨新产能预计将在2022 年初开始逐步释放，从而支撑公司在江浙沪以外区域新市场的扩张，以及在电商和新零售等新渠道的积极尝试。
投资建议与盈利预测
我们认为公司上市后将更好地把握预制菜风口，进一步扩大自身的先发优势，预计2021-2023 年公司实现归母净利润1.40/1.83/2.29 亿元，对应EPS1.40/1.83/2.29 元，当前股价对应PE 52/40/32X。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
原材料价格大幅上涨、食品安全问题、产能投放不及预期、市场竞争加剧等。