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金禾实业2022年一季度产品量价齐升,业绩好于预期

  金禾实业:预计2022年第一季度净利润为4.2亿元~4.7亿元 同比增长99.81%~123.59%

金禾实业(SZ 002597,收盘价:38.99元)3月23日晚间发布业绩预告,预计2022年第一季度归属于上市公司股东的净利润4.2亿元~4.7亿元,同比增长99.81%~123.59%;基本每股收益盈利0.75元~0.84元。业绩变动主要原因是,2022年第一季度,公司年产5000吨三氯蔗糖项目已达满产状态,相较于上年同期三氯蔗糖的产能、产量、销量以及销售价格均有不同幅度的提升。受到大宗原料、能源价格持续上涨的影响,公司主要食品添加剂产品和大宗化学品生产成本不断上涨,公司适时对产品价格进行了不同幅度的调整,2022年第一季度,主要产品价格相较于上年同期有一定幅度的提升。
2021年1至12月份,金禾实业的营业收入构成为:食品制造占比51.82%,基础化工占比40.21%,其他行业占比5.22%,贸易占比1.89%。

 

  金禾实业:2021年度净利润约11.77亿元 同比增加63.82%

金禾实业(SZ 002597,收盘价:39.57元)3月22日发布年度业绩报告称,2021年营业收入约58.45亿元,同比增加59.44%;归属于上市公司股东的净利润盈利约11.77亿元,同比增加63.82%;基本每股收益盈利2.1元,同比增加62.79%。分配方案为:每10股派发现金红利6.5元(含税)、不送红股、不转增。
2021年1至12月份,金禾实业的营业收入构成为:食品制造占比51.82%,基础化工占比40.21%,其他行业占比5.22%,贸易占比1.89%。

金禾实业2021年涨60.51%

截至2021年12月31日收盘,金禾实业报收于51.35元,较2020年末的31.99元(前复权价)上涨60.51%。8月6日,金禾实业盘中最低价报28.08元,股价触及全年最低点,12月2日股价最高见54.19元,最高点相较于年初最大涨幅达到69.39%。2021年度共计5次涨停收盘,无收盘跌停情况。金禾实业当前最新总市值288.03亿元,在食品饮料板块市值排名16/106,在两市A股市值排名622/4604。
个股研报方面,2021年金禾实业共计收到19家券商的47份研报,最高目标价60元,较最新收盘价仍有16.85%的上涨空间。

金禾实业股票评级分析2021

金禾实业(002597):量价齐升业绩超预期

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:卢立亭 日期:2022-03-24
2022年3月23日,公司公布2022年一季报业绩预告,预计一季度实现归母净利4.2-4.7亿元,同比增长99.81%-123.59%;预计实现扣非归母净利4.3-4.8亿元,同比增长117.10%-142.34%,业绩超预期。
产能释放、价格上涨,公司一季度业绩高增。根据公司公告,公司一季度业绩高增,主要是由于(1)2022年第一季度,公司年产5000吨三氯蔗糖项目已达满产状态,相较于上年同期三氯蔗糖的产能、产量、销量以及销售价格均有不同幅度的提升。(2)受到大宗原料、能源价格持续上涨的影响,公司主要食品添加剂产品和大宗化学品生产成本不断上涨,公司适时对产品价格进行了不同幅度的调整,2022年第一季度,主要产品价格相较于上年同期有一定幅度的提升。根据百川盈孚的数据,2022年1-2月,我国三氯蔗糖出口量分别同比高速增长99.12%和104.88%,环比增幅分别是-3.91%和2.89%;安赛蜜出口量分别同比增长169.72%和61.61%,环比增幅分别是9.59%和-40.08%。虽然环比增速有波动,但出口量同比增速维持高位,显示海外需求依旧旺盛。
拟回购股份实施员工持股计划或股权激励,彰显公司发展信心。3月23日,公司发布《回购报告书》,公司拟以不低于人民币7,500万元(含)且不超过人民币15,000万元(含)的自有资金回购公司股份。在回购股份价格不超过人民币55.00元/股的条件下,按回购金额上限测算,预计回购股份数量约为2,727,273股,约占公司当前总股本的0.49%,按回购金额下限测算,预计回购股份数量约为1,363,636股,约占公司当前总股本的0.24%;具体回购数量以回购期限届满时实际回购的股份数量为准。回购股份的实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。本次回购股份方案已经2022年3月20日召开的公司第五届董事会第二十一次会议审议通过。公司此次回购股份,主要用于后期实施员工持股计划或股权激励,同时彰显了对公司未来发展的信心。
实现纵向一体化延伸,公司继续构筑成本优势护城河。公司致力于产业链纵向延伸,目前实现了安赛蜜、三氯蔗糖和甲乙基麦芽酚上游重要原材料双乙烯酮、氯化亚砜和糠醛的自产,有利于降低公司外购原材料带来的成本波动。根据公司年报,为充分发挥拳头产品三氯蔗糖的竞争优势,公司决定上马年产3万吨DMF项目,目前公司正在推进相关行政审批工作。此外,公司氯化亚砜二期项目已开工建设,目前主体工程已建设完成。同时公司加快推进定远循环经济产业园二期项目用地储备工作,为定远基地二期项目建设打下基础。
投资建议:我们认为,在“零糖低卡”的消费观念下,公司甜味剂产品需求有望持续增长。此外,公司近年来积极向产业链上游纵向延伸,自产重要原材料,产品具有成本优势。预计未来受环保等因素影响,三氯蔗糖新增产能或有限,2022年三氯蔗糖价格有望维持相对高位,考虑到公司一季度业绩预告超预期,且公司继续向上游延伸扩大成本优势,上调公司2022、2023年基本每股收益预测至2.96元和2.98元,当前股价对应2022、2023市盈率是13倍和13倍,维持谨慎推荐评级。
风险提示:下游需求走弱风险;上游原材料价格剧烈波动导致产品盈利下降风险;行业竞争加剧风险;在建和拟建项目进度不及预期风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生

金禾实业(002597):食品添加剂价格和销量同比双升 1Q22年业绩略超预期

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:马昕晔/宋涛 日期:2022-03-24
投资要点:
公司发布2022 年一季度业绩预告,业绩略超预期。公司预计1Q2022 年单季度实现归母净利润为4.2-4.7 亿元,同比增长99.81%—123.59%,环比涨跌-9.42%—1.36%,扣非后归母净利润为4.3-4.8 亿元,同比增长117.10%—142.34%,环比增长6.70%—19.11%,业绩略超预期。1Q2022 年扣非后归母净利润同比增长的主要原因是:1、5000 吨三氯蔗糖新产能满产,销量同比上升;2、食品添加剂三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚价格同比上涨;3、5000 吨甲乙基麦芽酚项目投产。
1Q22 年食品添加剂价格同比大增,部分产品价格环比下降,但毛利率同比环比均提升。
基础化工价格同比增长,环比下滑。全球减糖、低糖化大趋势下无糖低糖饮料需求旺盛,三氯蔗糖及安赛蜜满产满销,销量同比增长,同时受到大宗原料、能源价格持续上涨推动,公司自4Q21 年以来持续上调主要食品添加剂产品安赛蜜、三氯蔗糖、甲乙基麦芽酚价格,进入1Q22 年虽然部分产品价格环比有所下降,但由于原料亦下跌,1Q22 年各产品毛利率预计同比环比均有所提升,且1Q22 年起食品添加剂开始执行新的长单价格,板块盈利同比大增。根据百川资讯的统计,2022 年初至3 月23 日安赛蜜、三氯蔗糖、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚平均报价分别为8.4、44.1、12.4、10.0 万元/吨,环比4Q21 分别涨跌-9%、2%、-17%、-36%,同比分别大增45%、121%、30%、20%。
1Q22 年公司大宗化工品价格同比增长、环比下滑,年初至3 月23 日公司双氧水/浓硝酸/液氨/甲醛/糠醛均价为817/1968/3872/1415/19237 元/吨,同比1Q21 年分别涨跌-30%/+5%/+23%/+11%/+93% , 环比4Q21 年分别涨跌-22%/-20%/-6%/-5%/-10%。
公司三氯蔗糖新产能满产满销,成本进一步下降,麦芽酚项目预计已顺利投产,其他新项目正在稳步推进中。公司的5000 吨三氯蔗糖新产能已满负荷运行,目前全球三氯蔗糖需求依然维持高增速,根据海关数据显示,2022 年1 月、2 月三氯蔗糖出口同比分别增长99%、105%至 1220 、1255 吨。三氯蔗糖新产能的达产进一步降低了生产成本,同时公司未来仍将持续做工艺优化、装置改进以及产能的扩张,以便进一步降低成本。公司年产5000 吨甲乙基麦芽酚项目预计已顺利投产;年产4500 吨佳乐麝香溶液、1000 吨呋喃铵盐项目建成投产,正在积极拓展下游市场;氯化亚砜二期项目已开工建设,目前主体工程已建设完成;同时为了进一步增强产业链协同,巩固拳头产品三氯蔗糖的竞争优势,上马其原料DMF 产能,目前3 万吨DMF 及配套甲胺类项目于2021 年12 月取得环评。这些均将成为公司未来的利润增长点。
投资分析意见:无糖低糖饮料趋势不减带动甜味剂需求持续高增,公司各类甜味剂产品竞争优势明显,且随着规模增大,成本进一步降低。长期看,公司将致力于打造糠醛、双乙烯酮、氯化物三条产业链持续丰富食品添加剂、医药中间体等产品系列。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为18.55、22.26、25.60 亿元,对应的EPS 为3.31、3.97、4.56 元,当前股价对应的PE 为12X、10X、9X。维持“买入”评级。
风险提示:甜味剂行业竞争加剧导致产品价格下跌;基础化工品价格下跌;定远基地新产品推广不及预期。

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文章名称:《金禾实业2022年一季度产品量价齐升,业绩好于预期》
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