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中南建设2021年销售下滑(2022年股票下调目标价8%至3.85)

  中南建设预计2021年净利润约7.08亿元-21.23亿元

1月28日晚间,中南建设对外发布2021年业绩预告,预计2021年归属股东净利润约7.08亿元-21.23亿元。据悉,该公司2020年同期实现归属股东净利润70.78亿元。
2021年全年,中南建设累计实现合同销售金额1973.7亿元,同比减少11.8%,完成2500亿元销售目标的78.95%;销售面积1468.6万平方米,同比减少12.9%。
对于业绩变动的原因,中南建设于公告中解释称,由于政策调控、市场调整和疫情等原因,该公司2021年第四季度加大了现房库存的去化,这些当期销售当期确认收入的资源降低了公司的盈利。同时,受行业风险扩散的影响,公司费用率增加,并预计将增加各项应收款项风险准备。

中南建设2021年跌48.15%

截至2021年12月31日收盘,中南建设报收于4.14元,较2020年末的7.98元(前复权价)下跌48.15%。2月25日,中南建设股价最高见8.14元,最高点相较年初最大涨幅达到1.93%,11月10日盘中最低价报3.59元,股价触及全年最低点。2021年度共计2次涨停收盘,无收盘跌停情况。中南建设当前最新总市值158.42亿元,在房地产开发板块市值排名22/108,在两市A股市值排名1120/4604。
个股研报方面,2021年中南建设共计收到20家券商的43份研报,最高目标价11.55元,较最新收盘价仍有178.99%的上涨空间。
2021-10-30,中金公司,4.18,跑赢行业,结算利润率超预期下行,全年盈利料承压。

中南建设(000961):销售下滑、财务指标承压 下调评级至中性

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王璞/张宇/孙静曦 日期:2022-01-25
观点聚焦
投资建议
我们下调中南建设评级由跑赢行业至中性。理由如下:
理由如下:
结算增速放缓及利润率下滑料致全年业绩超预期下跌。我们预计公司4Q21 竣工交付规模低于此前预期,低毛利项目亦将压制公司业绩表现,全年税后毛利率料同比下降4-5 个百分点。同时低权益比例项目的结算占比上升将导致少数股东损益占比提升,我们预计2021 年归母净利润同比下跌超4 成至约39 亿元。
2021 年销售增长失速,未来成长性料承压。公司2021 年实现销售金额1974 亿元,同比下降12%;销售面积1469 万平,同比下降13%。公司2021 年9 月以来已基本停止拿地,我们估算当前存量土储覆盖倍数已不足2 年。考虑到开年新房市场未见明显回暖,后续恢复时点仍存在不确定性,我们预计公司仍将延续谨慎拓储的态度,后续销售增长可能持续承压。
短期财务指标承压。3Q21 末,公司三条红线指标处于“黄档”,其中扣预资产负债率75.8%。我们认为公司当前销售回款承压、自身造血能力不足,叠加临近年关经营端刚性支出密集,短期在手现金可能持续消耗。
同时考虑到公司全年结算利润规模亦将同比下降,导致权益增厚不及预期,我们预计年末公司财务指标边际承压。
我们与市场的最大不同?我们认为公司销售和盈利表现可能弱于市场预期,财务端压力可能超出市场此前预期。
潜在催化剂:销售及回款增速低于预期;财务指标超预期恶化。
盈利预测与估值
考虑到公司竣工交付规模低于预期且结算利润率承压,我们下调2021/2022年盈利预测15%/9%至39/42 亿元,引入2023 年盈利预测46 亿元,对应同比增速-45%/9%/10%。公司当前股价交易于4.3 倍2022 年市盈率,下调目标价8%至3.85 元以反映盈利预测调整,对应3.5 倍2022 年市盈率和19%的下行空间。
风险
地产调控政策超预期放松。

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文章名称:《中南建设2021年销售下滑(2022年股票下调目标价8%至3.85)》
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