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以岭药业为创新中药龙头,股票目标价33.32元

  以岭药业2021年涨11.48%

截至2021年12月31日收盘,以岭药业报收于19.60元,较2020年末的17.58元(前复权价)上涨11.48%。7月1日,以岭药业股价最高见22.12元,最高点相较年初最大涨幅达到25.8%,7月7日盘中最低价报13.26元,股价触及全年最低点。2021年度共计2次涨停收盘,无收盘跌停情况。以岭药业当前最新总市值327.46亿元,在中药板块市值排名7/71,在两市A股市值排名539/4604。
个股研报方面,2021年以岭药业共计收到6家券商的11份研报,最高目标价21.04元,较最新收盘价仍有7.35%的上涨空间。

以岭药业股票评级分析2021

以岭药业(002603):创新中药东风已至 龙头品牌强势崛起

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:王班 日期:2022-03-29
投资逻辑
中药行业利好政策频出:注册端中药创新药上升到1,1 类新药;审批端中药创新药的平均审评时长从3000 天缩短到500 天左右,2021 年获批创新中药12 个,数量超过了过去四年的总和;支付端,中药医保谈判降价幅度小于西药,目前尚未开展中成药国家集采。
连花清瘟助力抗击疫情。公司的连花清瘟是新冠防治的推荐用药,2020年销售额超过42 亿元,同比增长150%。2021 年受到疫情反复导致的部分城市药店渠道销售管控的影响,预计销售额会小幅下滑。2022 年至2023 年,预计海外市场放量、国内观察期及轻中症患者增长、以及潜在的居民自备需求将会成为连花清瘟新的增长点。预计连花清瘟在2022 年至2023 年的销售额将达到43 亿元、47 亿元。
心脑血管三大产品持续增长。公司在心脑血管领域有通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大产品,2019 年总销售额达到31 亿元。
2020 年,公司络病理论及心脑血管三大产品获得国家科技进步一等奖,在疫情影响下仍旧实现11%增长,2021 年疫情修复后,预计心脑血管三大产品将实现30%以上的增长,总销售额达到45 亿元。预计2022 年至2023 年心脑血管产品将持续增长,在2023 年总销售额达到61 亿元。
研发管线丰富,中药创新药龙头长期成长可期。公司创新中药的研发遵循“三结合”中药创新药注册审评证据体系,公司的络病理论基础,加上河北以岭医院的90 多种院内制剂的人用经验,结合公司丰富的中药创新药临床试验经验,预计每年将保持1-2 个新产品获批上市,长期成长可期。
盈利预测与估值
预计公司2021-2023 年营收分别为101.3/119.4/140.0 亿元,归母净利润分别为13.9/16.7/20.1 亿元。采用相对估值法,参考可比公司,给予公司2021 年盈利40 倍PE 估值,目标价为33.32 元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
疫情变化风险,中成药集采风险,产品销售不及预期风险,医保等政策监管风险,新药研发进度不及预期风险。

以岭药业(002603)首次覆盖报告:中药创新浪潮已至 龙头以岭药业乘风而上

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/杨春雨 日期:2022-03-07
以岭药业是国内少有的从中医理论传承创新起步,转化到中药专利新药研发,并取得成功的企业。在政策支持下的中医药大发展中,多年来注重临床疗效并拥有成熟中医药转化体系的以岭药业有望大放异彩。
高层关注,政策发力,中药创新进入崭新的时代。随着党中央、国务院《关于促进中医药传承创新发展的意见》2019 年出台,以及习近平总书记在谈话中提到遵循中医药发展规律,传承精华,守正创新,加快推进中医药现代化、产业化,推动中医药走向世界;改革完善中药审评审批机制,促进中药新药研发和产业发展。近年来,关于支持中医药创新的实质性文件连续出台,2021 年中药新药获批12 个,数量创近年来新高。
“理论+临床+新药+实验+循证”的中医药转化新模式效果显现,以岭药业进入中药创新收获期。
以岭药业“中医脉络学说构建及其指导微血管病变防治”获得2019 年度国家科技进步一等奖,也是公司自2000 年以来获得的第六项国家科学技术奖,近些年硕果累累,源自以岭“以临床实践为基础,以理论假说为指导,以治疗方药为依托,以临床疗效为标准”的创新中药研发模式。2020 年以来,以岭药业中药新药连花清咳片、苏夏解郁除烦胶囊、益智安神片(均为潜力大品种)连续获批,在各企业中数量领先,目前以岭药业中药管线尚有5 个临床品种,约20个临床前品种。
公司心脑血管药物焕发第二春。以岭药业心脑血管三大王牌通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊目前均成长为过10 亿品种,心脑血管产品规模21 年我们预计超40 亿,同比增长30%以上,在此前连续平稳增长后实现加速。持续学术投入获得国内外认可、营销改革及渠道建设是产品放量的核心原因。在国内2022 年起老龄化加剧,心脑血管疾病高发,心脑血管药物总体规模约1000 亿规模,口服心脑血管中成药行业增速加快的环境下,公司产品有望持续提升渗透率和市占率。
连花清瘟已成国民产品,流感+新冠双重驱动。自上市以来,连花清瘟已通过多项高质量临床实验研究证明了其在甲流、禽流感、乙流、新冠肺炎等疾病的中突出的作用,并获得了20 余次国家层面治疗方案的推荐。新冠领域,连花清瘟 ,并通过临床试验证明其在新冠治疗和预防方面的作用,成果发表在权威国际期刊《Phytomedicine》和《Evidence-based Complementaryand Alternative Medicine》上。连花清瘟2020 年收入规模超过40 亿 ,市场份额2017-2020年由2.44%增至9.86%,成为零售市场感冒用药中成药第一大品牌;2021 年由于药品购买限制,我们预计收入维持在35-40 亿,后续在流感叠加新冠助推下连花清瘟有望恢复两位数增长,并存在超预期可能。公司2020 年新获批的莲花清咳有望成为连花清瘟姐妹产品,已进入国家医保,后续有望成为新的大单品。
二线专利产品势头强劲,占比显著提升。公司的其他专利产品2020 年收入规模达3 亿,涵盖糖尿病、肿瘤、神经、泌尿等重要治疗领域,在津力达胶囊、八子补肾胶囊、夏荔芪胶囊等品种带动下,我们预计公司其他专利产品21 年销售规模达6 亿,实现翻倍增长。
化生药及大健康有望成为后续增长点。公司化药已经建立了研发平台、一体化原料、制剂国际标准生产平台和海外销售网络,目前收入规模超3 亿,拥有4 个临床期1 类新药管线,15 个产品获得美国FDA 批准ANDA。大健康领域公司已经建立完整的“医-药-健-养”产业链布局,目前规模约4 亿,后续前景广阔。
盈利预测:预计2021-2023 年,公司收入分别为100.63,119.69,142.54 亿元,同比增长14.6%,18.9%,19.1%;实现归母净利润13.6,16.5,20.0 亿元,同比增长11.4%,21.5%,21.4%,对应PE32/27/22X。公司是中医药创新领军企业,在有利的国家政策环境下有望登上新高度,首次覆盖,给予”买入”评级。
风险提示:大品种增速放缓风险,产品降价风险,研发进度不及预期风险,原材料价格波动风险

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文章名称:《以岭药业为创新中药龙头,股票目标价33.32元》
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