股票行情8月4日，齐心集团（002301.SZ）发布2020年中报。
2020年上半年，齐心集团营业总收入约37.57亿元，同比增长41.06%；归母净利润约1.84亿元，同比增长31.2%。
其中，2020年第二季度营收 22.34亿元，同比增长40.73%；归母净利润1.33亿元，同比增长31.12%。
营业总收入同比增长 归母净利润同比增长
2020年上半年，齐心集团营业总收入约37.57亿元，同比增长41.06%；归母净利润约1.84亿元，同比增长31.2%。
期内，公司非经常性损益888.52万元，扣非后归母净利润1.76亿元，同比增加42.68%。
2019年中报和2020年中报，齐心集团净资产收益率分别约5.73%和5.29%，总资产收益率分别约2.05%和2.43%。
净利率同比下滑
面包财经梳理财务数据发现，2020年上半年，齐心集团毛利率约13.29%，同比下滑3.37个百分点；净利率（归母净利润/营业总收入）约4.91%，同比下滑0.37个百分点。
2020年上半年，销售费用1.65亿元，同比增长7.78%；管理费用8292.62万元，同比增长12.93%；财务费用-296.66万元，同比下降111.91%。
2019年上半年和2020年上半年，研发费用分别约2502.04万元和2645.49万元，研发费用在营收中的占比分别为0.94%及0.7%。
经营性现金净流入4875.11万元
2020年上半年，齐心集团经营活动产生的现金流量净额4875.11万元，上年同期约6878.85万元。对应期间，公司净利润分别约1.86亿元及1.41亿元。
齐心集团融资融券信息显示，2020年8月4日融资净偿还1091.85万元；融资余额3.45亿元，较前一日下降3.07%。
融资方面，当日融资买入7021.56万元，融资偿还8113.41万元，融资净偿还1091.85万元。融券方面，融券卖出2000股，融券偿还0股，融券余量4.98万股，融券余额80.33万元。融资融券余额合计3.46亿元。
齐心集团公司消息
一、齐心集团(002301)在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露，在B2B业务方面，公司下半年还要推动保持净利润率的持续增长，首先是随着规模较大幅增长，供应端议价能力有所提高。第二是自有品牌的植入来提升毛利率。第三个是运营效率的提升，随着公司数字化运营平台的持续跌代，公司数字化能力还会得到大幅度提升。
二、齐心集团(002301)在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露，齐心好视通业务上半年积极响应抗疫号召，推出500方免费云视频服务，获得25万家的客户资源，到半年度2020年6月30日时间来看客户转化率还良好。2020年上半年积极相应国产化的号召，公司完成了麒麟操作系统、统信UOS等的认证，推出两个国产化平台，未来希望在万亿级软硬件国产化市场上实现突破。
三、齐心集团(002301)在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露，公司B2B业务持续中标大客户办公物资集采订单，关键大客户办公物资集采内占比持续提升。
四、齐心集团(002301)在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露，云视频从过去的通讯工具功能正在向每一个行业应用场景转变，每一个行业都意味着几百个亿到上千亿的市场空间，公司觉得这个行业非常好，赛道也非常好。公司团队也是非常有信心在此领域保持一个持续稳定的增长。
齐心集团(002301)：业绩增速稳居高位 软硬件结合巩固竞争力
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：雷慧华/骆恺骐 日期：2020-08-04
齐心集团20 年半年报：公司上半年实现收入37.57 亿元，同比增长41.06%，归母净利润1.84 亿元，同比增长31.2%，扣非后增长42.68%。其中单二季度公司收入22.34 亿元，同比增长40.73%，归母净利润1.33亿元，同比增长31.1%，扣非后增长44.14%。
收入增速稳居高位：公司20 年Q2 收入分别增长40.73%，维持在与Q1 接近的相对较高水平。尽管伴随着局部地区疫情的反复，我国整体疫情逐步得到控制，复工复产带动办公文具等相关产品需求复苏，公司B2B 业务和云视频业务增长较快。分业务看：1）B2B 业务上半年收入34.96 亿元，同比增长42.46%。尤其是，公司B2B 大客户业务增长率达到59.04%，主要受益于存量中标客户的持续发力，公司销售内占比有所提升；基于公司完善的供应链布局及丰富的工业品商品体系，B2B 办公物资新增中标客户包括新疆维族自治区财政厅、中国太平保险、国网湖南等政府部门及公司，MRO 集采项目新增客户包括中海油、远洋地产、国网江西等，进一步扩大业务范围。2）公司SaaS 软件服务业务收入2.61 亿元，同比增长24.64%。云视频已与统信UOS等国产化核心厂家完成兼容性认证，进入政企单位供应体系；疫情下公司提供免费云视频服务，截至2020 年6 月已累计获得25 万多家免费客户资源，有望在B2B 大客户业务协同下逐步推动付费转化，推动收入规模进一步扩大。此外，报告期内，公司欧美地区收入增势迅猛，收入达到4 亿元，同比增长288.77%，占公司总收入的10.66%。
投资建议：预计公司20-22 年的净利润为3.5、5、7 亿元，增速分别为52%、43%、40%，给予“增持-A”评级。
风险提示：toB 业务拓展不及预期风险，toB 业务盈利不及预期风险，存款与贷款水平均处于较高水平风险，商誉减值风险，大股东质押风险。
齐心集团(002301)：业绩延续高增长 B2B大客户业务持续放量
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：徐林锋/戚志圣 日期：2020-08-04
事件概述
公司发布2020 年半年度报告，上半年公司实现营业收入37.57 亿元，同比增长41.06%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长31.20%；实现扣非后归母净利润1.76 亿元，同比增长42.68%；实现EPS 0.25 元/股。其中，20Q1、Q2 营业收入同比增长分别为41.56%、40.73%；归母净利润同比增长分别为31.41%、31.12%；扣非后归母净利润同比增长38.95%、44.14%。业绩增长符合预期。
分析判断:
二季度业绩保持快速发展，营收增速快于利润增速。
今年年初以来公司B2B 办公业务持续中标大客户，以及在存量客户份额的提升，办公业务及云视频业务的协同发展，带来上半年整体业绩的高速发展，上半年公司营业收入、归母净利润分别保持41.06%、31.20%的增速。
从二季度来看，Q2 单季度公司实现营业收入22.34 亿元，同比增长40.73%；实现归母净利润1.33 亿元，同比增长31.12%，二季度业绩仍保持高速增长，其中营收增速快于利润增速，主要为防疫期间，公司部分新增产品品类暂未形成集采效应以及部分产品采购成本上升。
毛利率有所下滑，净利率得益于良好的费用管控基本与去年同期持平。
上半年公司盈利能力略有下滑，整体毛利率、净利率分别为13.29%、4.96%，分别同比下降3.37、0.35 个百分点，盈利能力下降主要原因：1）公司B2B 业务规模迅速增大，向客户提供的产品品类不断增加，部分新增产品品类暂未形成集采规模效应，导致毛利率较低；2）受疫情影响，部分产品采购成本上升，其中净利率下滑幅度小于毛利率，主要得益于公司良好的费用管控，上半年公司期间费用率为7.24%，同比下降3.16 个百分点，主要为公司整体业务规模的快速提升，相关费用有效摊薄，带来期间费用率的下降。
B2B 办公业务持续高增长，SAAS 业务积累大量客户。
公司主要收入来源仍为B2B 办公业务，上半年公司B2B 办公业务、SAAS 软件服务销售额分别为34.96 亿元、2.61 亿元，同比分别增长42.46%、24.64%，收入占比分别为93.06%、6.94%；毛利率分别为10.48%、50.83%，分别同比下降2.05、14.26 个百分点。B2B 办公业务在疫情下仍实现高速增长，其中B2B 大客户业务实现59.04%的增长，上半年持续新增中标政企客户，在存量客户份额持续提升，产品品类也逐渐从传统办公物资延伸到MRO 项目以及员工福利项目，奠定下半年及明年良好的业绩增长基础，我们认为下半年公司B2B 业务有望持续高增长。云视频业务，公司疫情期间累计获得25 万多家免费客户，公司持续推动B2B 客户协同、加大客户需求回访等粘性增强，部分免费客户有望转化为好视通付费客户，从而带来SAAS 业务的增长。
投资建议：
公司作为头部供应商，在电商化集采领域具有明显的先发优势，有望持续受益国家推行阳光化采购的政策红利。其次，公司积极深耕存量客户、持续新增客户，以及布局高毛利商品，B2B 办公业务有望保持高速增长，盈利能力逐渐提升。SAAS 业务预计随着公司好视通平台累计客户逐渐增加，云+端+行业战略持续落地，预计保持良好增长。我们维持此前盈利预测，预计2020-2022 年EPS 分别为0.47 元、0.63 元、0.80 元，对应PE 分别为37 倍、27 倍、22 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
B2B 业务客户拓展不及预期； MRO、员工福利等高价值产品拓展不及预期；互联网巨头进入云视频服务市场导致市场竞争加剧