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非对称非均衡股市交易

兄弟科技2022年一季度净利润大增826%,2022股票目标价7.61元

  兄弟科技:2022年第一季度净利润约1.03亿元 同比增加826.02%

兄弟科技(SZ 002562,收盘价:5.09元)4月27日晚间发布一季度业绩公告称,2022年第一季度营收约8.79亿元,同比增加27.54%;净利润约1.03亿元,同比增加826.02%;基本每股收益0.1元,同比增加900%。

兄弟科技:2021年度净利润约2833万元 同比增加1.08%

兄弟科技(SZ 002562,收盘价:5.09元)4月27日晚间发布年度业绩报告称,2021年营业收入约27.33亿元,同比增加42.43%;归属于上市公司股东的净利润约2833万元,同比增加1.08%;基本每股收益0.03元,同比增加0%。拟不派现、不送红股、不转增。
2021年1至6月份,兄弟科技的营业收入构成为:精细化工占比97.08%,其他占比2.92%。

兄弟科技2021年跌3.48%

截至2021年12月31日收盘,兄弟科技报收于4.99元,较2020年末的5.17元下跌3.48%。1月19日,兄弟科技股价最高见5.49元,最高点相较年初最大涨幅达到6.19%,7月30日盘中最低价报3.43元,股价触及全年最低点。2021年度共计2次涨停收盘,无收盘跌停情况。兄弟科技当前最新总市值53.04亿元,在化学制品板块市值排名65/131,在两市A股市值排名2680/4604。

兄弟科技(002562)首次覆盖:维生素K3、泛酸钙价格大幅上涨 多业务持续放量贡献业绩

类别:公司 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:刘威 日期:2022-05-23
2022Q1 扣非后归母净利润0.92 亿元,同比增长836.58%。公司发布2022 年一季度报告,报告期内实现营业总收入8.79 亿元,同比增长27.54%;归母净利润1.03 亿元,同比增长826.02%;扣非后归母净利润0.92 亿元,同比增长836.58%;基本每股收益0.10 元,去年同期为0.01 元。业绩增长主要系“苯二酚一期项目”产能逐步释放,及部分维生素和铬盐产品价格上涨,产品毛利率上升所致。
维生素K3:行业竞争格局趋势向好,收购CISA 保障原材料供应稳定。根据博亚和讯,经过过去几年的市场竞争,目前维生素K3 竞争格局相对稳定,同时由于部分企业生产受到原材料重铬酸钠供应制约影响,后期市场集中度有提高的趋势。
而公司在2019 年通过收购LANXESS CISA 100%股权,有效确保原材料重铬酸钠的持续稳定和相对低成本供应。2022 年以来,受原料短缺且生产成本大幅度上升影响,产品报价持续上调。根据WIND 数据,截至2022 年5 月20 日,维生素K3市场报价190 元/公斤,同比上涨171.43%,较年初上涨11.76%。公司目前拥有维生素K3 产能3000 吨,将直接受益于产品涨价。
泛酸钙:市场集中程度高,受原料供应和生产紧张影响价格大幅上涨。由于泛酸钙的生产过程中会产生含氰废水,环保压力大,在日趋严格的环保政策下,行业内新进入者在生产的连续性和成本方面竞争力显得不足。加之受原料供应波动的影响,行业产量主要集中在头部企业。据博亚和讯,2021年泛酸钙市场供应前6 家集中度约90%。2022 年以来,受国内部分工厂因原料供应生产紧张及原料涨价影响,泛酸钙产品报价一路走高。根据WIND 数据,截至2022 年5 月20 日,泛酸钙市场报价360 元/公斤,同比上涨407.04%,较年初上涨171.70%。公司目前拥有泛酸钙产能4000 吨,有望显著受益于产品涨价。
产品矩阵不断丰富,多业务持续放量贡献业绩。1)公司香精香料板块主要项目为“年产20000 吨苯二酚、31100 吨苯二酚衍生物建设项目”,项目分两期建设。一期于2020 年下半年正式建成投产,生产的香兰素及乙基香兰素已正式销往欧美主要食品及日化客户。根据5 月17 日公告,公司已正式启动“苯二酚二期工程”建设,未来随着二期建成投产,有望进一步提升公司“苯二酚”产业链综合竞争力。2)公司医药板块主要新增项目为“年产1000 吨碘造影剂及其中间体建设项目”,项目分为两期,一期碘造影剂原料药产能400 吨,主要产品包括碘海醇、碘帕醇、碘佛醇及碘克沙醇,于2020 年四季度完工并正式投产,并在在2021 年实现逐步放量。
盈利预测。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为4.04、4.51 和5.07 亿元,对应EPS 分别为0.38、0.42、0.48 元。参考可比公司估值,给予2022 年20 倍PE,对应目标价7.61元,首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示。原材料价格大幅波动,下游需求不及预期,在建项目进度不及预期。

兄弟科技(002562):业绩大增 转型启程

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢楠/王鹏 日期:2022-05-16
事件:公司于2022 年4 月27 日发布2021 年年报及2022 年一季报,2021 年实现营业收入27.33 亿元,同比增长42.43%,实现归属母公司股东的净利润2833.26万元,同比上升1.08%。2022 一季度实现营业收入8.79 亿元,同比增长27.54%,实现归属母公司股东的净利润1.03 亿元,同比增长826.02%。
点评:
量、价、利齐发力,Q1 业绩历史新高。
Q1 收入同比增长27.54%,净利润同比增长826.02%。销售毛利率27.72%,增长16.32个pct;销售净利率11.72%,增长10.12 个pct。主要原因:一方面是“年产20000吨苯二酚、31100 吨苯二酚衍生物建设项目一期工程”主要产品对苯二酚、邻苯二酚和香兰素及乙基香兰素同比产能、产量、销量和价格均有不同幅度的提升,项目效益逐步释放;另一方面由于原材料价格上涨、运费成本提高、环保减排等原因部分推动维生素产品价格冲高。展望后市,我们认为公司主要产品价格有望保持高位,一方面是以农产品为代表的下游需求旺盛,另一方面受铬盐等原材料涨价影响,叠加供给度提高、新增产能有限等因素,供需偏紧趋势延续,公司收朗盛CISA 在原料端有稳定且相对低成本的优势,利润率有望保持。
绝对营收大头——维生素价格景气有望保持。
公司现有四大维生素品种,分别为3200 吨/年维生素B1、13000 吨/年维生素B3、3000 吨/年维生素K3 和5000 吨/年维生素B5。
维生素B1:近年供应相对稳定,2020 年公司维生素B1 市场份额占到国内17%。目前价格已处于底部,随着下游需求复苏有望抬升。根据wind,2022 年一季度维生素B1 均价为163 元/公斤,同比上涨4.89%。
维生素B3:供需格局相对稳定,由于百草枯在多国被相继禁用,维生素B3 的关键原料3-甲基吡啶供应收缩,成本上升将传导终端价格。目前仍处于底部价格,一季度均价50 元/公斤。
维生素K3:近年由于行业收购完成,维生素K3 供给集中度得到提高。由于主要原料重铬酸钠价格上涨,维生素K3 价格景气。根据wind,2022 年一季度维生素K3均价为173 元/公斤,同比上涨166.84%。由于维生素K3 扩产受到铬粉制约,高价或保持。而公司收购朗盛CISA 后保证了重铬酸钠的稳定供应,K3 产品盈利直接受益。
维生素B5:由于生产路线有含氰废水,环保要求高,具有成本优势且能稳定连续供应的厂家有限。根据wind,2022 年一季度维生素B5 均价为319.18 元/公斤,同比大涨323.69%。受原料涨价影响,维生素B5 高价格有望延续。
业绩拐点确立,转型之路启程。
公司历经三十余年发展,已成为全球维生素重要供应商,产能位居行业前列。近年积极布局以香精香料为为代表的精细化工、以碘造影剂为代表的医药原料药,企业步入产业转型升级之路。
公司精细化工项目主要是“年产20000 吨苯二酚、31100 吨苯二酚衍生物项目”,重点产品是对苯二酚、邻苯二酚的衍生物香兰素、乙基香兰素。项目分两期建成,一期建设内容为10000 吨苯二酚和15015 吨苯二酚衍生物。2020 年年底一期项目投产,经过2021 年产能逐渐爬坡,2021 年10 月-2022 年3 月主要产品对苯二酚及邻苯二酚、香兰素及乙基香兰素的平均产能释放率已分别达74.19%、74.30%。对苯二酚已销往国内多家主流丙烯酸生产商,香兰素及乙基香兰素已销往欧美主要食品及日化客户。
医药原料药项目是“年产1,000 吨碘造影剂及其中间体建设项目”,其中一期工程为年产400 吨碘造影剂及其中间体。一期于2020 年底投产,目前碘造影剂中间体主要用户均已通过认证并实现商业化销售,正在推进原料药报备审批工作,预计2023 年获批。如果获得CDE 审评审批、欧洲CEP 认证、美国FDA 认证后,公司原料药产品将可销售到全球各规范市场区域。
公司布局的精细化工和医药中间药等新产业不但可以与传统产业形成产业协同、市场协同,而且附加值更高(行业毛利率平均在40%以上)、竞争格局更好,将助力公司业绩大增。
盈利预测:基于维生素价格景气持续、香精香料产能释放及价格景气、碘造影剂市场顺利开拓的假设,我们预计2022-2024 年归母净利润分别为5.1 亿元、7.79 亿元、8.87 亿元,EPS 分别为0.48 元、0.73 元、0.83 元,首次覆盖,给予“买入”
评级。
风险提示:维生素产品价格下滑、精细化工板块产能释放不及预期、原料大幅上涨、原料药审批及销售不及预期、研报使用信息数据更新不及时的风险。

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